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| 研究生： |
楊宜臻 Yang, Yi-Jhen |
|---|---|
| 論文名稱： |
影響投資人同意特殊目的併購公司合併之因素 Factors Affecting Investors' Approval of SPAC Mergers |
| 指導教授： |
張元晨
Chang, Yuan-Chen |
| 口試委員: |
張元晨
Chang, Yuan-Chen 黃柏凱 Huang, Bo-Kai 蔡湘萍 Tsai, Xiang-Ping |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 財務管理學系 Department of Finance |
| 論文出版年： | 2021 |
| 畢業學年度： | 109 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 62 |
| 中文關鍵詞： | 特殊目的併購公司 、合併 、贖回權 、要約收購 |
| DOI URL： | http://doi.org/10.6814/NCCU202100554 |
| 相關次數： | 點閱：92 下載：16 |
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特殊目的併購公司(SPAC)是1980年代的空白支票公司，自2003年以新面貌出現後，最近產生一些規則上的改變，尤其以2010年的變化影響最大，它讓2010年以後的SPACs更容易完成合併，投資人更容易贖回資金。因此本文主要研究2010年以後，影響投資人同意SPACs合併之因素。實證結果顯示，管理團隊和承銷商的性質對合併結果不再有顯著的影響，而SPACs的發行費用代表贊助人在遊戲中的出資(Skin in the game)，對於投資人同意合併有顯著的正面影響，此外，SPACs宣布目標公司的天數、目標公司為高科技產業、SPACs團隊中有顧問的角色以及超額認購股數對於投資人同意合併亦有顯著的正面影響。本文也探討影響SPACs宣布目標公司天數之因素，實證結果顯示當承銷商的聲譽越高以及目標公司的規模越小，SPACs宣布目標公司的天數越長，當合併雙方都聘請顧問時，SPACs宣布目標公司的天數越短。
SPAC (Special Purpose Acquisition Company) is a blank check company in the 1980s. Since 2003, it has undergone various rule changes. The change in 2010 have the greatest impact, which allows SPACs shareholders approve mergers and redeem funds after 2010. Therefore, this thesis explores factors that affect investors' approval of the SPACs merger after 2010.The empirical results show that the management team and the underwriters no longer have a significant impact on the result of the merger. The issuance cost of SPACs represents the sponsor’s skin in the game, which is significantly positive for investors' approval of SPACs mergers. In addition, the number of days to announce the merger target, whether the target company is a high-tech industry, the role of advisors in the SPACs team, and the number of over-allotment shares also have a significant positive impact on investors approval of the merger. This thesis also examines factors that affect the number of days to announce the merger target. The empirical results show that when the underwriter’s reputation is high and the size of the merger target is small, the number of days to announce the merger target is longer. Hiring advisors by acquirers and target companies shortens the number of days to announce the merger target.
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 6
第三節 研究架構 10
第二章 文獻探討 11
第一節 關於SPAC 11
第二節 SPAC的好處 15
第三節 在遊戲中的出資(SKIN IN THE GAME)與信託價值 16
第四節 管理團隊的影響 18
第五節 金融市場的影響 20
第六節 承銷商的影響 21
第七節 公告與完成天數的影響 22
第八節 合併後報酬率 23
第九節 SPAC的規模與財務體質 25
第三章 研究方法 26
第一節 樣本及資料來源 26
第二節 變數定義及資料來源 33
第三節 模型設計及研究假說 38
第四章 實證結果 42
第一節 樣本敘述統計及T檢定 42
第二節 合併通過率 45
第三節 影響合併通過之因素 48
第四節 影響宣布目標公司天數之因素 53
第五章 結論 56
第一節 研究結論 56
第二節 研究限制與未來研究建議 60
參考文獻 62
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