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| 研究生： |
葉文郁 Yen, Wen Yu |
|---|---|
| 論文名稱： |
上市公司股利發放模式及現金股利顧客效果之研究 The research about the model of dividend payment and clientle effect on listing company |
| 指導教授： |
陳隆麒
Chen, Long Chie |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1996 |
| 畢業學年度： | 84 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 118 |
| 中文關鍵詞： | 現金股利顧客效果 、股利發放模式 、股利平穩性 |
| 外文關鍵詞： | Clientle effect, the model of dividend payment, the stable of dividend |
| 相關次數： | 點閱：400 下載：0 |
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本論文研究目的，在針對國內上市公司，建立一套股利發放模式，找出影響現金股利與股票股利發放之重要因素，並根據其因素之一：營業利益成長率，探討其與現金股利之關係，以作為分類之依據，來測試現金股利顧客效果，但若關係不顯著，不適合作為分類之標準，則將深入探討產業間發放現金股利之屬性，決定出分類標準，對現金股利顧客效果進行測試。
根據上述研究目的，建立出三大假說，所抽樣之樣本為在台灣證券交易所上市之股票，其研究期間自民國七十九年至八十三年，經篩選後有效樣本共103家。在研究方法上，對於影響股利發放模式之重要因素淬取，採用複迴歸模式中之順向選擇法，利用相關分析探討成長機會與現金股利之關係，而關於產業間發放現金股利之現象，採用無母數變異數分析加以檢定，至於現金股利顧客效果之測試，則以Elton&Cuber（1977）之模式為主。
實證結果發現：影響股利發放模式之兩大重要因素為股利平穩性及每股盈餘；而成長機會與現金股利之關係為負相關，但並不顯著；產業間發放現金股利有明顯不同，利用Duncan多重分類法可分為三群；在現金股利顧客效果實證結果為在民國七十九年停徵證券交易利得稅，本研究從高現金股利發放群與中現金股利發放群進行測試，所得之結論為國內上市公司並不存在現金股利顧客效果。
在建議方面：建議上市公司建立一套健全股利發放政策及對於股利政策因素之考慮，應從多個構面決定，以求得公司最佳股利政策；對於投資者，建議投資時所考慮之構面應增加；而證券交易所得稅停徵所引起之爭議，建議政府機關作更審慎之評估。
謝辭
摘要
目錄
表目錄
圖目錄
第壹章 緒論
第一節 研究動機與目的-----1
第二節 研究範圍-----4
第三節 研究架構-----5
第四節 研究限制-----7
第貳章 文獻探討
第一節 股利發放模式之探討-----9
第二節 成長機會與現金股利之關係-----16
第三節 股利政策與公司價值之關係-----20
第四節 現金股利顧客效果-----33
第參章 研究設計
第一節 研究假說-----41
第二節 資料蒐集與樣本之選取-----43
第三節 研究變數之操作性定義-----52
第四節 研究方法-----57
第肆章 實證結果分析
第一節 股利發放模式之實證結果-----62
第二節 成長機會與現金股利關係之實證結果-----67
第三節 產業間發放現金股利現象之實證結果-----68
第四節 現金股利顧客效果之實證結果-----71
第伍章 結論與建議
第一節 結論-----78
第二節 建議-----84
參考文獻-----88
附錄一 股利發放模式之原始資料-----92
附錄二 產業間各公司五年平均現金股利原始資料-----95
附錄三 高現金股利群之股利顧客效果原始資料-----98
附錄四 中現金股利群之股利顧客效果原始資料-----102
表目錄
表2-1 股利發放模式國外實證相關研究整理-----11
表2-2 股利發放模式國內實證相關研究整理-----14
表2-3 成長機會與現金股利關係國外實證相關研究整理-----17
表2-4 成長機會與現金股利關係國內實證相關研究整理-----18
表2-5 股利政策不影響公司價值之國外實證相關研究整理-----22
表2-6 股利政策不影響公司價值之國內實證相關研究整理-----23
表2-7 股利政策影響公司價值之國外實證相關研究整理-----26
表2-8 股利政策影響公司價值之國內實證相關研究整理-----27
表2-9 股利政策不確定影響公司價值之國外實證相關研究整理-----30
表2-10 股利政策不確定影響公司價值之國內實證相關研究整理-----32
表2-11 現金股利顧客效果國外實證相關研究整理-----35
表2-12 現金股利顧客效果國內實證相關研究整理-----37
表3-1 股利發放行為模式樣本公司產業分佈概況-----46
表3-2 內部人持股比率產業分佈情形-----47
表3-3 營業利益成長率產業分佈情形-----48
表3-4 每股盈餘產業分佈情形-----48
表3-5 β值產業分佈情形-----49
表3-6 負債權益比標準差產業分佈情形-----49
表3-7 現金流量變異數產業分佈情形-----50
表3-8 研究樣本相關變數統計（民國79年至83年）-----50
表4-1 股利課稅規定彙總整理-----64
表4-2 現金股利發放分類群-----69
表4-3 高現金股利發放群相關資料整理-----69
表4-4 各年度測試現金股利顧客效果樣本數-----71
表4-5 高現金股利發放群測試現金股利顧客效果之資料整理-----72
表4-6 中現金股利發放群測試現金股利顧客效果之資料整理-----73
圖目錄
圖1-1 研究流程-----6
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