本研究以國內八大壽險公司 2025 年第二季個體財務報表加總後建立虛擬壽險公司資產負債架構，採用歷史模擬法，以 2002 年至 2025 年 6 月之匯率及臺、美公債殖利率資料建構市場風險模型，並以匯率（FX）與利率（IR）作為主要風險因子，分析不同外匯價格變動準備金平滑比率（0%、50%、100%）、不同匯率計價方式（即期匯率與半年均價），以及不同資本結構（權益比率 3%、6.35%、10%）下，對損益（P&L）、其他綜合損益（OCI）、綜合損益及權益穩健性之影響。

研究結果顯示：第一，外匯價格變動準備金制度具明顯損益平滑效果，隨平滑比率提高，P&L 與綜合損益波動及尾端風險均顯著下降，但同時亦壓縮極端獲利空間，呈現「削峰填谷」特性，顯示其本質為跨期間損益移轉，而非風險消除。第二，半年均價匯率同樣具有降低短期波動之效果，但當準備金平滑程度提高後，其額外平滑效果逐漸有限，顯示兩種平滑工具間存在部分替代關係。第三，準備金制度主要影響損益項目，對 OCI 波動影響有限，當 P&L 波動受到平滑後，OCI 仍可能成為主要殘餘風險來源。第四，提高權益比率雖未降低市場風險本身，但可有效減緩權益侵蝕程度並提升資本承受能力，顯示資本厚度對財務韌性具有關鍵影響。

綜合而言，本研究認為外匯價格變動準備金制度應定位為短期波動緩衝工具，而非取代實質資本之長期解方；未來監理方向除關注損益穩定性外，亦應兼顧 OCI、淨值波動及資本韌性，以提升壽險業面對市場風險之長期穩健能力。

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