基於國內貸款市場的特性來看，國內金融機構所承作的不動產抵押貸款幾乎都是浮動利率抵押貸款，與美國以固定利率抵押貸款為主的貸款市場發展相當不同，未來台灣若欲發展不動產抵押貸款證券化，最先發展的商品應是符合國內抵押貸款屬性的調整利率傳遞證券，因此本文將針對調整利率傳遞證券做評價。同時，由於傳遞證券具有路徑相依的利率衍生性商品之性質，難以得到評價的封閉解，必須依賴數值方法來評價，評價方法不外乎採用利率樹或蒙地卡羅模擬法，本文將對此兩種評價方法做一深入的探討，同時有別於目前國內相關論文以Hull & White三元利率樹的評價方式，採用蒙地卡羅模擬法來評價，並進行敏感度分析，調整利率傳遞證券的評價結果如下：

1. 以台灣的貸款屬性來看，抵押貸款無每年利率上下限，雖有20％的最高利率上限但在目前低利率環境及低利率波動度的環境下，很難觸及此20％的最高利率上限，因此，期間利率上限價值很低，幾乎可視為一個純粹的浮動利率貸款。由於利率每年調整一次，現金流量則是按當時利率水準每月折現，故即使在貸款契約利率之利率加碼等於風險溢酬的情況下，傳遞證券的價格也不會等同於面值。

2. 利率波動度與調整利率傳遞證券價格之相關性不確定。

3. 調整利率傳遞證券價格與每年利率上限（annual cap）及期間利率上限（lifetime cap）有正相關。

4. 同時具有每年利率上限及下限的傳遞證券，價格會比只有每年利率上限的傳遞證券高。

5. 利率加碼越大，調整利率傳遞證券價格越高。

6. 提前清償速度與調整利率傳遞證券價格間的相關性，受到MBS折價或溢價的影響。

一. 中文部份
1. 何澤蘭，" 台灣不動產抵押債權證券化之推行與評價 "，國立台灣大學財務金融研究所碩士論文，民國87年。
2. 高心怡，"結合Hull-White利率模型與PHM提前清償模型評價CMO利率衍生性商品"， 國立台灣大學財務金融研究所碩士論文，民國89年。
3. 紀如龍，" 資產證券化－兼論券商參與之影響 "，大華債券，民國90年
4. 廖咸興，"台灣執行抵押債權證券化相關課題"，金融機構債權證券化研討會，2000年10月7日。
5. 臧大年、謝勝哲、鄭惠佳，" 不動產抵押貸款債權證券化 "，翰蘆圖書出版有限公司，民國89年1月。
二. 英文部分
1. Akesson, Fredrik and John P. Lehoczky, Path Generation for Quasi-Monte Carlo Simulation of Mortgage-Backed Securities, Management Science, Vol. 46, No. 9, 2000, pp.1171-1187
2. Asay, Michalel R., Adjustable Rate Mortgages, Mortgage Banking, December 1984, pp. 61-72
3. Bartett, William W., Mortgage-Backed Securities : Products, Analysis, Trading, NYIF Corp., 1989
4. Boyle, Phelim P., Valuing Canadian Mortgage-Backed Securities, Financial Analysts Journal, May-June 1989, pp. 55-60
5. Cummings, Jean and Denise DiPasquale, A Primer on The Secondary Mortgage Market, National Community Development Iniative Meetings, New York，NY, June 1997, pp. 1-10
6. Davidson, Andrew S. and Michael D. Herskovitz, Mortgage-Backed Securities, Probus Publishing Company, 1994
7. Dharan, Venkat G., Pricing Path-Dependent Interest Rate Contingent Claims Using A Lattice, The Journal of Fixed Income, March 1997, pp. 40-49
8. Fabozzi, F.J., Fixed Income Mathematics, IRWIN, 1993
9. Fabozzi, F.J., The Handbook of Mortgage-Backed Securities, McGraw-Hill, 1995
10. Fabozzi, F.J., Valuation of fixed income securities and deratives, published by Frank J. Fabozzi Association, 1995
11. Fabozzi, F.J., Advances in Fixed Income Valuation Modeling and Risk Management, published by Frank J. Fabozzi Association, 1997
12. Goodman, Laurie and Jeffrey Ho, Valuing The Call Option on A Callable Pass-Through, The Journal of Fixed Income, March 1997,pp. 34-39
13. Hayre, Lakhbir S., Sharad Chaudhary and Robert A. Young, Anatomy of Prepayments, The Journal of Fixed Income, June 2000, pp. 19-49
14. Huang, Charles and Warren Xia, Modeling ARM Prepayments, Journal of fixed income, March 1996, pp. 31-44
15. Hu, Joseph and Jerry M. Dell'Isola, ARM Pricing Model, Mortgage Banking, June 1986, pp. 11-26
16. Hull, J.C., and A. White, Numerical Procedures for Implementing Term Structure Models I：Single-Factor Models, Journal of Derivative, Vol. 2, No.1, pp. 7-16, 1994
17. Kau, James B., Donald C. Keenan, Walter J. Muller, III, and James F. Epperson, The Valuation and Analysis of Adustable Rate Mortgages, Management Science, Vol. 36, No. 12, 1990, pp.1417-1431
18. Pavel, Christine A., Player and Pieces , Securitization, Chapter 2,pp. 21-40
19. Sanyal, Ani, Ammunition for ARMs：A Panel Data Approach to Preayment Modeling , Journal of fixed income, December 1994, pp.96-103