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| 研究生： |
林毓翔 |
|---|---|
| 論文名稱： |
外匯市場之國家風險分析 Country risk analysis in currency market |
| 指導教授： | 林建秀 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 金融學系 Department of Money and Banking |
| 論文出版年： | 2017 |
| 畢業學年度： | 105 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 41 |
| 中文關鍵詞： | 國家風險 、貨幣超額報酬 、利差交易 、動能策略 |
| 外文關鍵詞： | Country risk, Currency excess return, Carry trade, Momentum strategy |
| 相關次數： | 點閱：54 下載：14 |
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本研究對1985/1至2016/10期間，37種貨幣的超額報酬與國家風險進行實證分析，以The PRS Group發佈的ICRG綜合風險評級做為國家風險的衡量指標。各國貨幣分別進行時間序列分析的結果顯示，單一國家的國家風險與該國貨幣的匯率走勢及超額報酬並不存在顯著的關聯。
投資組合分析的結果，對高國家風險貨幣與低國家風險貨幣分別執行利差交易，結果顯示兩者的超額報酬並沒有顯著差異。而動能策略在高國家風險貨幣則可以獲得顯著較高的超額報酬。
Fama-Macbeth二步驟迴歸分析結果顯示，高國家風險的投資組合確實擁有較高的因子負載量，然而國家風險因子的市場價格，也就是承受一單位 β_CRISK獲得的國家風險溢酬太低不顯著，因此國家風險無法幫助解釋貨幣報酬。
We empirically investigate the relation between currency excess returns and country risk, as measured by the ICRG comprehensive risk rating issued by The PRS Group, of 37 currencies during 1985/1 to 2016/10. The result of the single currency time series analysis shows that there is no significant correlation between the country risk and the exchange rate movement, also the currency excess return.
As a result of the portfolio analysis, there is no significant difference in excess returns when we execute carry trade respectively on high country risk currencies and low country risk currencies. While the momentum strategy in the high country risk currencies can generate significantly higher excess return.
The results of the Fama-Macbeth two-step regression show that the high-risk portfolios do have a higher factor loading, whereas the country risk factor's market price, that is, the country risk premium received by a unit of β_CRISK, is too low. Therefore, country risk cannot help explain currency excess return.
第一章 研究動機與目的 1
第二章 文獻回顧 3
第一節 國家風險相關文獻 3
第二節 利差交易相關文獻 4
第三節 動能策略相關文獻 5
第三章 樣本選擇與研究方法 6
第一節 資料樣本選擇 6
第二節 貨幣超額報酬計算方法 13
第三節 時間序列迴歸 14
第四節 Fama-Macbeth二步驟迴歸 15
第四章 實證分析 16
第一節 個別貨幣時間序列迴歸 16
第二節 國家風險與貨幣交易策略 19
第三節 Fama-Macbeth二步驟迴歸 28
第五章 研究結論與建議 38
參考文獻 40
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