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| 研究生： |
李奇潔 Lee, Chi-Chieh |
|---|---|
| 論文名稱： |
條件資本資產定價模型運用 - 比較金融海嘯後價值股與成長股之風險 The application of conditional CAPM - Comparison of the risk of value stocks and growth stocks after financial crisis |
| 指導教授： |
顏佑銘
Yen, Yu-Min |
| 口試委員: |
謝淑貞
Shieh, Shwu-Jane 張子溥 Chang, Tzu-Pu |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 國際經營與貿易學系 Department of International Business |
| 論文出版年： | 2020 |
| 畢業學年度： | 108 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 39 |
| 中文關鍵詞： | 風險 、資產定價 、條件資產定價 、價值股 、成長股 |
| DOI URL： | http://doi.org/10.6814/NCCU202000624 |
| 相關次數： | 點閱：107 下載：0 |
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本篇論文以條件資本資產定價模型探討金融海嘯後台灣價值股與成長股在不同經濟環境下風險之變化，根據CAPM模型，不同的投資組合會有不同的系統風險，但CAPM模型並未考慮到投資人對風險之態度會因不同時間之市場環境變化而有所不同，故本研究以條件資產定價模型檢視在不同經濟環境下價值股與成長股之風險變動。
本次的研究中使用條件資產定價模型對成長股與價值股的風險進行分析，研究主體為2011年1月至2019年12月之台灣上市股票（共108個月份），並使用股價淨值比(Book Value-to-Market Value)將研究期間內之股票各分為五組與十組，依小至大排序，將各個組別視為一個投資組合，接下來利用預期之市場風險貼水(Expected market risk premium)將景氣分成四種經濟環境，將各個投資組合與各個景氣區間進行迴歸分析即能求出條件資產定價模型之β值。
本論文實證結果指出，再將投資組合分成五組時，成長股在不同經濟時期β值皆有變動，在經濟佳時，成長股β值較大，經濟差時，成長股β值較小，而價值β值股則在各經濟時期變化不大，此外，不論在任何景氣區間，成長股之β值皆較價值股小，顯示其風險較價值股低，且成長股在景氣差時β值較小，因而具有避險之性質。
而再將投資組合區分成十組時，成長股與價值股在不同經濟時期β值皆有變動，成長股與先前五組時變動相同，在經濟佳時，成長股β值較大，經濟差時β值較小，而價值股在經濟佳時，β值較小，經濟差時β值較大，變動與成長股相反，且將投資組合分成十組後，成長股與價值股之風險變化更為明顯，兩者在個景氣區間β值之差皆較五組時大。
第一章 緒論..7
第一節 研究背景與研究動機..7
第二節 研究目的..9
第二章 文獻回顧..11
第三章 理論模型推演..13
第一節 資本資產定價模型之理論探討..13
第二節 條件資產定價模型之理論探討..17
第四章 研究方法和設計..23
第一節 資料來源及資料分類方式..23
第二節 研究方法與說明..25
第五章 實證分析..28
第一節 樣本選擇與投資組合之組成..28
第二節 實證分析結果..30
第六章 結論..36
參考資料..38
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此全文未授權公開