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| 研究生： |
吳佳陵 |
|---|---|
| 論文名稱： |
理性投機與即期匯率、遠期匯率波動 |
| 指導教授： | 朱美麗 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
社會科學學院 - 經濟學系 Department of Economics |
| 論文出版年： | 2003 |
| 畢業學年度： | 91 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 61 |
| 中文關鍵詞： | 理性投機 、即期匯率 、遠期匯率 |
| 相關次數： | 點閱：103 下載：91 |
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摘 要
本文主旨在於探討理性投機者的投機行為與匯率穩定性的關係，運用Driskill and McCafferty (1980a) 的方法，同時考慮理性預期行為一致性限制式和投機行為一致性限制式，以更為嚴謹的方式將理性投機者的行為內生化。首先討論在單一即期外匯市場中，當理性投機者面臨不同的暫時性外生衝擊時，其投機行為是否有助於穩定即期匯率。接著加入遠期外匯市場，同時綜合現貨交易者、套利者與理性投機者之間的互動關係，分析理性投機者風險趨避程度的改變與其投機操作對於即期匯率與遠期匯率波動的影響。
我們的分析得到下列幾項結論：
一、僅考慮單一即期外匯市場時：
（一）當暫時性的外生衝擊不會直接影響理性投機者所欲持有之外匯資產部位時，諸如發生在經常帳的衝擊，則理性投機者在即期外匯市場中的投機行為有助於減緩匯率的波動。
（二）當暫時性的外生衝擊會直接影響理性投機者所欲持有之外匯資產部位時，諸如利率差距變動的衝擊，則理性投機者在即期外匯市場中的投機行為會擴大匯率的波動。
（三）當以上兩種衝擊同時發生時，若市場上投機活動偏高，則投機活動會增加匯率波動的幅度；若市場上投機活動偏低，則投機活動可降低匯率波動的幅度。
二、同時考慮即期外匯市場與遠期外匯市場時：
（一）當只有經常帳的衝擊存在時，理性投機者在遠期外匯市場上的投機行為會降低即期匯率與遠期匯率的波動。
（二）當只有利率變動的衝擊存在時，理性投機者在遠期外匯市場上的投機行為縱使得以穩定遠期匯率，但卻必須付出即期匯率波動加劇的代價。
目 錄
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 本文架構 3
第二章 理性投機與即期匯率波動 4
第一節 文獻回顧 4
第二節 模型介紹 8
第三節 外匯市場均衡解──Carlson and Osler (2000)的解法 11
第四節 外匯市場均衡解──Driskill and McCafferty (1980a)的方法 13
第五節 以投機活動大小輔以匯率長期均衡，解釋匯率的穩定性 19
第六節 小結 22
第三章 理性投機與即期匯率、遠期匯率波動 24
第一節 文獻回顧 24
第二節 模型介紹 25
第三節 外匯市場均衡解 28
第四節 國內外利率差距變動衝擊存在時之市場解 31
第五節 經常帳衝擊存在時之市場解 35
第六節 小結 38
第四章 結論 40
附錄一 最適之外國資產持有部位 43
附錄二 市場均衡解 44
附錄三 匯率的條件變異數 47
附錄四 理性預期一致性限制式與投機行為一致性限制式 48
附錄五 最適之遠期外匯合約交易數量 52
附錄六 市場均衡解 53
附錄七 存在時之兩限制式 55
附錄八 存在時之兩限制式 57
參考文獻 60
圖 次
圖一：即期匯率與遠期匯率長期均衡值之決定 30
圖二： 時即期匯率與遠期匯率的波動 33
圖三： 時即期匯率與遠期匯率的波動 37
圖四：RE與SB在 時存在唯一均衡解 49
圖五： 與 之間的關係 50
圖六：RE與SB在 時存在唯一均衡解( ， ) 55
圖七： 與 之間的關係( ， ) 56
圖八：RE與SB在 時存在唯一均衡解( ， ) 58
圖九： 與 之間的關係( ， ) 58
表 次
表一： 、 與 之關係 18
參考文獻
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