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| 研究生： |
張菊枝 Chang, Chu Chih |
|---|---|
| 論文名稱： |
企業年金資產負債管理之研究 ASSET-LIABILITY MANAGEMENT OF THE PENSION |
| 指導教授： |
陳常沂
Chen, Charn Yi |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 風險管理與保險學系 Department of Risk Management and Insurance |
| 論文出版年： | 1995 |
| 畢業學年度： | 84 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 151 |
| 中文關鍵詞： | 退休金 、資產 、負債 、存續期間分析 、免疫理論 |
| 外文關鍵詞： | PENSION, ASSETS, LIABILITY, DURATION ANALYSIS, IMMUNIZATION |
| 相關次數： | 點閱：138 下載：0 |
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退休基金面臨的風險來自資產與負債兩方面，負債的風險為實際給付大於預期給付的不確定性，資產面的風險為實際價值小於預期價值的不確定性。造成這兩個風險的因素有很多，其中利率風險是引起資產與負債不確定性的重要因素。因為非預期的利率變動會使資產與負債價值發生變動，而影響退休基金的給付能力。如果資產與負債之間能維持一適當關係，退休基金則可免於利率變動所帶來的不利益。本研究以存續期間作為退休基金資產負債管理的方法，債券為投資工具進行退休基金免疫策略的模擬，結果發現：在資產與負債名目現金流量不受利率變動影響的假設下，不論市場利率如何變動，在傳統的免疫策略下，投資組合必能創造出預期的報酬率；但當上述假設不存在時，免疫狀態將不復存在。為防止退休基金給付能力不足，除應每年確實進行精算評估外，應於市場利率、投資報酬以及薪資上漲率發生變動後，立刻衡量資產與負債現金流量受此變動所引起的改變，並計算變動後資產與負債現值的差額，若發現資產現值小於負債現值時，基金管理人可買賣期貨以延長或縮短投資組合的平均存續期間，促使資產與負債對利率之敏感性不同，好讓投資組合能於利率變動後自動補足此差額。或甚於平均存續期間的計算公式中，將此種變動狀況考慮進去，使免疫策略於資產與負債的名目現金流量因利率變動而改變時仍能發揮免疫效果。
謝辭
目錄
圖表目次
第一章 論緒-----01
第一節 研究動機與目的-----01
第二節 研究範圍與限制-----01
第三節 研究架構-----02
第二章 文獻回顧-----04
第一節 資產負債管理的意義-----04
第二節 資產負債管理之沿革與特性-----04
第一目 資產負債管理的沿革-----04
第二目 資產負債管理的特性-----06
第三節 資產負債管理的方法-----07
第四節 資產負債管理的目的-----10
第五節 文獻探討-----11
第三章 退休金給付現金流量之預測-----16
第一節 退休金計劃之內容-----16
第二節 精算假設-----19
第三節 精算成本法-----22
第四節 現金流量之模擬-----29
第一目 退休金計劃內容及精算假設-----29
第二目 現金流量模擬之架構與流程-----32
第三目 現金流量模擬結果與敏感度分析-----37
第四章 平均存續期間之理論與模擬應用-----51
第一節 平均存續期間之理論-----51
第一目 平均存續期間之沿革-----51
第二目 平均存續期間之基本假設及意義-----52
第三目 平均存續期間之特性-----54
第二節 平均存續期間之用途-----58
第三節 平均存續期間之限制與補救方法-----60
第四節 投資模擬之流程-----63
第五節 投資模擬之結果與分析-----66
第五章 結論與建議-----79
參考文獻-----81
附錄-----84
圖表目次
圖3-1：現金流量模擬架構流程圖-----35
圖3-2：退休金計劃人口模擬流程圖-----38
圖3-3：退休金成本及負債與退休金給付之計算流程圖-----39
圖4-1：平均存續期間-----53
圖4-2：Duration Drift-----55
圖4-3：債期與平均存續期間之關係-----56
圖4-4：票面利率與平均存續期間之關係-----56
圖4-5：到期報酬率與平均存續期間之關係-----57
圖4-6：到期報酬率與平均存續期間之關係-----57
圖4-7：免疫效果-----59
圖4-8：平均存續期間預估價格與實際價格之誤差-----60
圖4-9：不同convexity債券價格變動與利率變動之關係-----62
圖4-10：投資模擬流程圖-----68
表3-1：預定利率8%薪資上漲率6%之現金流量表-----41
表3-2：預定利率7%薪資上漲率6%之現金流量表-----42
表3-3：預定利率9%薪資上漲率6%之現金流量表-----43
表3-1-1：預定利率變動比較表-----44
表3-4：預定利率8%薪資上漲率5%之現金流量表-----45
表3-5：預定利率8%薪資上漲率7%之現金流量表-----46
表3-2-1：預定薪資上漲率變動比較表-----47
表3-6：預定利率9%薪資上漲率7%之現金流量表-----48
表3-1：預定利率7%薪資上漲率5%之現金流量表-----49
附表1：多重脫退服職表-----84
附表1-1：年金受領人死亡率表-----85
附表2：退休金計劃人口數（在職員工）-----86
附表2：退休金計劃人口數（退休員工）-----133
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