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| 研究生： |
江雅玲 |
|---|---|
| 論文名稱： |
民間參與公共建設計畫自償率問題之探討－以富貴角海洋公園BOT案為例 |
| 指導教授： | 黃明聖 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
社會科學學院 - 財政學系 Department of Public Finance |
| 論文出版年： | 2002 |
| 畢業學年度： | |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 65 |
| 相關次數： | 點閱：328 下載：19 |
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民間參與公共建設最首要的工作為可行性研究，在財務可行性的評估指標中，政府最重視自償率的計算，依促參法第二十九條之規定，自償率攸關著政府對民間參與公共建設的補貼或投資額度。
計畫特許期間資本結構固定的情況下，計畫的加權平均資金成本才會等於計畫的真實資金成本，即可用加權平均資金成本做為折現因子，求算計畫的真實價值。大多數的公共建設所須涉及的資金金額龐大，且特許期間平均為30至50年之久，在這種情況下要維持資本結構固定的可能性很低。因為計畫特許期間資本結構不固定，本文認為應區分股權及債權之現金流量，依股權及債權的資金成本進行折現，並以準市價評價法求算資本結構之市場價值後，計算計畫的自償率及淨現值。
本文最後以民間參與富貴角海洋公園BOT案為例說明，計算三種情況下之自償率及淨現值，（一）固定資本結構下之自償率為0.79，淨現值為-334,283,957；（二）帳面價值衡量資本結構之自償率為1.08，淨現值為142,617,275；（三）市場價值衡量資本結構之自償率為1.18，淨現值為304,827,818。結果顯示，三種情況下自償率及淨現值大小排列如下，其中以固定資本結構最小，帳面價值衡量之資本結構次之，市場價值衡量之資本結構最大。這是因為在固定資本結構下，易將資本結構訂在一個特許期間中相對的偏高點，高估計畫期間負債/股東權益比率會造成高估權益資金成本，可能會低估計畫的自償率及淨現值。資本結構不固定下，依準市價評價法所求得的負債/股東權益比率會低於資產負債表中的負債/股東權益比率，故以市場價值衡量資本結構下之權益資金成本會低於以帳面價值衡量資本結構之權益資金成本，自償率及淨現值相對而言亦會較高。以市場價值衡量資本結構較以帳面價值衡量資本結構具攸關性，故應以市場價值衡量資本結構求算的自償率，做為判斷政府應否對民間參與公共建設計畫進行補貼或投資的依據。
摘要-----I
謝誌-----II
目錄-----III
表目錄／圖目錄-----IV
第一章 緒論
第一節 研究動機與目的-----1
第二節 研究範圍-----2
第三節 研究方法-----3
第四節 本文結構-----4
第二章 相關文獻回顧與評析
第一節 自償率定義-----5
第二節 自償率文獻回顧-----6
第三節 折現率文獻回顧-----12
第四節 大型專案投資計畫之評價方式-----16
第三章 修正自償率
第一節 傳統折現方式及問題-----19
第二節 修正後之自償率-----26
第四章 石門鄉富貴角海洋公園BOT案財務試算
第一節 富貴角海洋公園投資案概述-----37
第二節 修正後自償率之計算-----44
第六章 結論-----55
參考文獻-----57
表目錄
表2.1 政府興建與民間參與之自償能力估算相關項目異同表-----8
表3.1 資產負債表-----29
表3.2 權利擁有者現金流量與折現率之配合-----33
表4.1 富貴角海洋公園投資案分區分期發展計畫表-----38
表4.2 富貴角海洋公園投資案財務試算基本假設表-----38
表4.3 富貴角海洋公園投資公司資產負債表-----41
表4.4 富貴角海洋公園投資公司損益表-----42
表4.5 富貴角海洋公園投資公司現金流量表-----43
表4.6 富貴角海洋公園投資案財務試算（固定資本結構）-----46
表4.7 富貴角海洋公園投資案財務試算（資本結構-帳面價值）-----49
表4.8 富貴角海洋公園投資案財務試算（資本結構-市場價值）-----52
圖目錄
圖2.1 政府投資交通建設之財務計畫作業流程-----9
圖2.2 民間投資交通建設之財務計畫作業流程-----10
圖2.3 公司現金流量與加權平均資金成本配合圖-----16
圖2.4 股權現金流量與股權資金成本配合圖-----16
圖2.5 計畫評估期負債比率-----17
圖3.1 資本結構無關論之槓桿作用與資金成本圖-----23
圖3.2 資本結構有關論考慮所得稅之槓桿作用與資金成本圖-----24
圖3.3 資本結構有關論考慮所得稅與財務危機之槓桿作用與資金成本圖-----25
圖3.4 槓桿作用與資金成本綜合圖-----25
圖4.1 富貴角海洋公園投資案資本結構以帳面價值衡量趨勢圖-----47
圖4.2 富貴角海洋公園投資案資本結構以市場價值衡量趨勢圖-----50
圖4.3 三種情況下之負債/股東權益趨勢圖-----53
圖4.4 三種情況下之股東權益要求報酬率趨勢圖-----54
此全文未授權公開