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| 研究生： |
胡家禎 Hu, Chia Chen |
|---|---|
| 論文名稱： |
國內投資信託基金利用國外股價指數期貨避險可行性之研究 The Research of Feasibility to Domestic Mutual Funds Using the Overseas Stock Index Future to Hedge |
| 指導教授： |
謝劍平
Shieh,Chieh Ping |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1995 |
| 畢業學年度： | 83 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 85 |
| 中文關鍵詞： | 共同基金 、指數期貨 、避險 |
| 外文關鍵詞： | Mutual Fund, Index Future, Hedge |
| 相關次數： | 點閱：67 下載：0 |
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隨著國人的投資理財觀念日益受到重視，國內的證券投資信託基金在國內己逐漸成為投資人的投資標的。而對於我國的投資信託基金業者，在過去往往缺乏避險管道，使得基金經理人僅能以降低持股比率以達到規避風險的目標。
我國自八十三年四月正式展開期貨交易，使得國人可以合法地買賣主管機關所允許的國外的期貨契約，而對於缺乏避險工具的我國投資信託基金業者而言，如果能夠以國外股價指數期貨進行避險，不失為可行之道。因此本研究針對我國的投資信託基金業者所提供的基金投資組合資料，對於國外股價指數期貨進行避險之可行性研究。
本研究之實證模型是分別以現貨報酬率與期貨報酬率做為因變數與自變數之迴歸模型，研究期間自1993年2月至1994年9月止，以每週三資料求得一週、二週與四週的現貨部位與期貨部位的報酬率資料，現貨部位採用基金投資組合構建股價指數與基金每股淨值，期貨則取美國S&P 500、日本NIKKEI 225與香港恆生等三種股價指數期貨契約為避險標的對象。
經由實證分析，我們得到以下的結論：
1. 對於避險所用的期貨契約方面，建議以香港恆生股價指數期貨契約為較佳的選擇。
2. 避險期間的選擇方面，避險期間長度的選擇隨著股價指數期貨契約的選擇而有所不同。避險期間愈長，未必避險績效愈佳。
3. 對於我國投資信託基金而言，以本研究所選擇的三種國外著名的股價指數期貨進行避險的績效不盡理想，相關程度(R-Square)最高也僅有0.0779。
4. 在現貨指標的選擇上，以股價指數法相對於三種國外股價指數期貨進行避險研究，結果顯示並未顯著在各種績效衡量指標方面優於NAV法。
謝詞
論文摘要
目錄
第一章 緒論-----1
第一節 研究背景與動機-----1
第二節 研究目的-----3
第三節 研究範圍-----4
第四節 研究方法-----4
一、初步性研究-----4
二、敘述性研究-----5
第五節 研究架構-----7
第二章 文獻探討-----8
第一節 台灣與亞洲大平洋地區主要國家之股市相關性-----8
第二節 股價指數的構成-----13
一、採樣-----13
二、加權方式-----14
三、使用股價指數的優點-----16
第三節 股價指數期貨避險理論與運用-----17
一、股價指數期貨的避險功能-----18
二、股價指數期貨的避險優點-----18
三、股價指數期貨的運用限制-----19
四、股價指數期貨的避險策略-----20
五、期貨避險比例的衡量-----24
六、期貨避險績效(Hedge Performamce)的衡量-----26
第四節 股價指數期貨避險實證之文獻探討-----30
一、國外實證研究-----30
二、國內實證研究-----34
第五節 投資信託基金的投資組合特性-----37
一、投資信託基金的定義-----37
二、共同基金的種類-----37
第六節 本章結論-----40
第三章 實證研究設計-----42
第一節 研究資料及範圍-----42
一、資料來源-----42
二、研究期間-----45
第二節 研究假設-----45
第三節 實證模型-----46
第四章 實證研究結果與分析-----53
第一節 OLS法求得之最適避險比率與避險績效-----53
一、避險比率-----53
二、避險效果之衡量-----55
第二節 避險前後風險與報酬的變動情況-----57
一、投資組合股價指數-----58
二、基金每股淨值(NAV)-----63
三、不同現貨指標之間的比較-----64
第三節 OLS法的假設檢定分析-----65
一、誤差項常態性檢定-----65
二、誤差項自我相關檢定-----65
三、誤差項異質變異數檢定-----66
第四節 總結-----66
一、避險比率與避險績效-----66
二、避險投資組合的績效評估-----68
三、不同現貨指標的比較-----69
第五章 結論與建議-----71
第一節 結論-----71
第二節 研究限制與後續研究建議-----72
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