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| 研究生： |
祝豪傑 |
|---|---|
| 論文名稱： |
台灣上市公司益本比與超額報酬關係之研究 |
| 指導教授： | 郭弘卿 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 會計學系 Department of Accounting |
| 論文出版年： | 1998 |
| 畢業學年度： | 86 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 88 |
| 中文關鍵詞： | 上市公司 、益本比 |
| 相關次數： | 點閱：169 下載：0 |
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本益比是衡量股票價值的投資指標，是一種易於了解且好用的方法。在許多研究中，常常發現有「本益比效果」存在，所謂「本益比效果」是指低本益比的投資組合，比隨機投資組合及高本益比的投資組合，含有較高的報酬。本論文是探討臺灣上市公司之股票，其益本比與超額報酬率之關係。另外，在不同期間及不同產業下，益本比與超額報酬率的關係又是如何，是否有所差別？最後，再加上營業成長率、毛利率及公司規模三個自變數，以研究這些自變數對超額報酬率的影響。
經由民國七十五年一月至民國八十五年十二月之季資料，以迴歸分析法實證研究後，歸納出以下結論：
一、預期益本比、歷史益本比與超額報酬率呈現正相關。
二、在上漲期間，對超額報酬率的解釋力，以預期益本比最強。在下跌期間，以歷史益本比最有解釋力。
三、在大部份的產業下，預期益本比與超額報酬率仍呈正相關。
四、成長率、公司規模對超額報酬率並沒有顯著的相關性，而毛利率與超額報酬率的關係，呈現負相關。
P/E ratio is an understandable and useful indicator to measure stock price. Many researches have demonstrated the effect of P/E ratio that reflects high return resulting from a low-P/E ratio rather than from a high-P/E ratio or random one. The essay discusses the relationship between E/P ratio and excess return in Taiwan stock market. In addition, the causes and effects of E/P ratio and excess return in different industries and different periods are also verified. At last, I will discuss excess return as a function of the growth rate, the gross profit rate and the scale of an organization.
Via the information from Jan. 1986 to Dec. 1996 and the regression analysis, I conclude that:
1.The expected E/P ratio, historical E/P ratio and the rate of excess return are positively related.
2.The expected E/P ratio is more persuasive to a bull market. Nevertheless, historical E/P ratio is more persuasive to a bear one.
3.In most industries, expected E/P ratio and excess return are positively related.
4.The relationship between excess return and the growth rate as well as the scale of a organization is not significant. Gross profit rate and excess return are negatively related.
目錄
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究對象與範圍 2
第四節 研究限制 4
第五節 研究流程與架構 5
本章附註 7
第二章 理論探討與文獻回顧 8
第一節 市場效率性 8
第二節 實證研究 9
本章附註 16
第三章 研究設計 17
第一節 研究命題 17
第二節 研究樣本與資料來源 22
第三節 研究假說 25
第四節 變數之定義與衡量 25
第五節 分析方法 30
本章附註 32
第四章 實證結果 33
第一節 三種益本比與超額報酬之關係 33
第二節 在各種不同的期間下，益本比與超額報酬之關係 36
第三節 在不同的產業下，益本比與超額報酬之關係 40
第四節 加上毛利率、規模、成長率後的迴歸模式 50
本章附註 56
第五章 結論與建議 57
第一節 結論 57
第二節 對後續研究之建議 59
參考文獻 61
附錄A 樣本公司 66
附錄B 迴歸分析結果表 69
圖表次
圖1-1 研究流程圖 5
表3-1 研究樣本之產業分佈 24
表4-1 敘述性統計（單一自變數-歷史益本比） 33
表4-2 敘述性統計（單一自變數-預期益本比） 34
表4-3 敘述性統計（單一自變數-落後益本比） 35
表4-4 敘述性統計（上漲期） 36
表4-5 敘述性統計（下跌期） 38
表4-6 敘述性統計（盤整期） 39
表4-7 敘述性統計（食品業） 41
表4-8 敘述性統計（塑膠業） 42
表4-9 敘述性統計（化學業） 44
表4-10 敘述性統計（金融保險業） 45
表4-11 敘述性統計（造紙業） 46
表4-12 敘述性統計（紡織業） 48
表4-13 敘述性統計（營建業） 49
表4-14 敘述性統計（多個自變數-歷史益本比） 51
表4-15 敘述性統計（多個自變數-預期益本比） 52
表4-16 敘述性統計（多個自變數-落後益本比） 54
表A-1 樣本公司 66
表B-1 單一自變數：歷史益本比 69
表B-2 單一自變數：預期益本比 69
表B-3 單一自變數：落後益本比 70
表B-4 期間別研究：上漲期之歷史益本比 70
表B-5 期間別研究：上漲期之預期益本比 71
表B-6 期間別研究：上漲期之落後益本比 71
表B-7 期間別研究：下跌期之歷史益本比 72
表B-8 期間別研究：下跌期之預期益本比 72
表B-9 期間別研究：下跌期之落後益本比 73
表B-10 期間別研究：整盤期之歷史益本比 73
表B-11 期間別研究：整盤期之預期益本比 74
表B-12 期間別研究：整盤期之落後益本比 74
表B-13 產業別研究：食品業之歷史益本比 75
表B-14 產業別研究：食品業之預期益本比 75
表B-15 產業別研究：食品業之落後益本比 76
表B-16 產業別研究：塑膠業之歷史益本比 76
表B-17 產業別研究：塑膠業之預期益本比 77
表B-18 產業別研究：塑膠業之落後益本比 77
表B-19 產業別研究：化學業之歷史益本比 78
表B-20 產業別研究：化學業之預期益本比 78
表B-21 產業別研究：化學業之落後益本比 79
表B-22 產業別研究：金融業之歷史益本比 79
表B-23 產業別研究：金融業之預期益本比 80
表B-24 產業別研究：金融業之落後益本比 80
表B-25 產業別研究：造紙業之歷史益本比 81
表B-26 產業別研究：造紙業之預期益本比 81
表B-27 產業別研究：造紙業之落後益本比 82
表B-28 產業別研究：紡織業之歷史益本比 82
表B-29 產業別研究：造紙業之預期益本比 83
表B-30 產業別研究：造紙業之落後益本比 83
表B-31 產業別研究：營造業之歷史益本比 84
表B-32 產業別研究：營造業之預期益本比 84
表B-33 產業別研究：營造業之落後益本比 85
表B-34 多個自變數：歷史益本比 86
表B-35 多個自變數：預期益本比 87
表B-36 多個自變數：落後益本比 88
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