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| 研究生： |
尤彥卿 You, Yann-Ching |
|---|---|
| 論文名稱： |
股票股利宣告效果及其資訊內涵之研究 The Research on The Effect of Stock Dividend Announcement and Information Contents |
| 指導教授： |
郭崑謨
Kuo, Kun-Mo |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1996 |
| 畢業學年度： | 84 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 108 |
| 中文關鍵詞： | 股票股利 、資訊內涵 、異常報酬 、累積平均異常報酬 |
| 外文關鍵詞： | STOCK DIVIDEND, INFORMATION CONTENT, ABNORMAL RETURN, CUMULATED ABNORMAL RETURN |
| 相關次數： | 點閱：152 下載：0 |
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本研究主要探討股票股利宣告與公司股價間之關係，期間涵蓋自民國八十年至民國八十四年止，共五年期間，以台灣證券市場上市公司宣告股票股利事件為研究對象，計九十六個樣本，另再依股票股利率增加、不變或減少，分成三小組，做進一步研究。研究方法為，採SHARP市場模式估計應有之均衡報酬，再計算平均異常報酬AR與累積平均異常報酬CAR，分析董事會決議日前後二十日的股票異常報酬之變化情形，另再探討造成三組之間不同異常報酬反應程度的原因為何。
實證結果顯示：
一、股票股利宣告日當天有顯著之異常報酬存在，顯示此一宣告事件具有情報效果，但消息在宣告日前便已被洩漏。
二、台灣股票市場不具半強式效率，投資人可自已公開之資訊中賺得異常報酬。
三、股票股利率的變動將造成市場不同反應程度之異常報酬，具有不同之情報效果。股票股利率增加時，較支持AR大於零之情報內容。
四、影響事件日異常報酬之因素，以股票股利率與由營運而來的現金流量較顯著。
五、股票股利率增加時在宣告日有正的顯著異常報酬，主要影響因素為股票股利率，影響方向為正，次要影響因素為由營運而來之現金流量，影響方向為負。股票股利率不變時，雖有正的異常報酬，但並不顯著，主要影響因素為由營運而來之現金流量，影響方向為負。股票股利率減少時，宣告日異常報酬由正轉負，主要影響因素為股票股利率，影響方向為正。
第一章 緒論-----1
第一節 研究背景與問題-----1
第二節 研究範圍與目的-----3
第三節 研究程序-----4
第四節 論文架構與流程-----5
本章附註-----6
第二章 文獻探討-----8
第一節 國內外相關理論-----8
第二節 實證文獻探討-----15
本章附註-----29
第三章 研究設計-----30
第一節 實證流程-----30
第二節 名詞界定與資料來源-----32
第三節 研究假說與異常報酬因素之探討-----35
第四節 實證方法與統計檢定方法-----39
本章附註-----50
第四章 資料分析與研究發現-----51
第一節 市場模式估計統計量與適切性檢定-----51
第二節 股票股利宣告之資訊內涵-----60
第三節 股票股利率變動之情報效果-----67
第四節 異常報酬反應程度主導因素之探討-----77
第五章 結論與建議-----86
第一節 研究結論-----86
第二節 建議-----88
第三節 研究限制-----90
參考文獻
A中文部份-----91
B英文部份-----92
附表一（董事會日期）-----95
附表二（股票股利率）-----96
附圖一（上市公司增資配股作業流程圖）-----97
表次
表1-1 近十年台灣地區上市股票統計資料-----6
表4-1 迴歸統計值彙總表（股票股利率增加）-----53、54
表4-2 迴歸統計值彙總表（股票股利率不變）-----55、56
表4-3 迴歸統計值彙總表（股票股利率減少）-----57、58
表4-4 各組群之市場模式相關統計量-----59
表4-5 AR、CAR檢定表（全體樣本）-----62
表4-6 累積殘差分析表-----64
表4-7 AR、CAR檢定表（股票股利率增加）-----69
表4-8 AR、CAR檢定表（股票股利率不變）-----71
表4-9 AR、CAR檢定表（股票股利率減少）-----73
表4-10 累積殘差分析表（分組）-----75
表4-11 依股票股利率變動分組實證結果之比較-----76
表4-12 相關分析結果（股票股利率增加）-----78
表4-13 逐步迴歸分析表（股票股利率增加）-----79
表4-14 相關分析結果（股票股利率不變）-----80
表4-15 逐步迴歸分析表（股票股利率不變）-----81
表4-16 相關分析結果（股票股利率減少）-----83
表4-17 逐步迴歸分析表（股票股利率減少）-----82
表4-18 股票股利率變動與影響變數之關係-----84
圖次
圖1-1: 研究程序-----4
圖3-1: 實證流程-----30
圖3-2: 研究相關日期界定圖-----33
圖4-1a: AR－趨勢圖（全體樣本）-----63
圖4-1b: CAR－趨勢圖（全體樣本）-----63
圖4-2a: AR－趨勢圖（股票股利率增加）-----70
圖4-2b: CAR－趨勢圖（股票股利率增加）-----70
圖4-3a: AR－趨勢圖（股票股利率不變）-----72
圖4-3b: CAR－趨勢圖（股票股利率不變）-----72
圖4-4a: AR－趨勢圖（股票股利率減少）-----74
圖4-4b: CAR－趨勢圖（股票股利率減少）-----74
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