第壹章 緒論------------------------------1
第一節 研究動機--------------------------1
第二節 研究目的--------------------------2
第三節 研究架構與內容--------------------2
一 研究架構------------------------------2
二 內容說明------------------------------3

第貳章 文獻探討--------------------------5
第一節 國外文獻探討----------------------5
第二節 國內文獻探討----------------------12
第三節 VAR（風險值）模型簡介-------------16
一 風險管理制度之發展--------------------16
二 VaR所探討的風險-----------------------16
三 VaR基本觀念---------------------------17
四 VaR計算方法---------------------------18
五 衡量VaR的方法-------------------------20
六 使用VaR的問題-------------------------20

第參章 研究方法--------------------------24
第一節 投資組合之設計--------------------24
一 被高估、被低估投資組合之定義----------24
二 投資期間之設計------------------------30
三 組合方式------------------------------30
第二節 投資組合VAR計算之說明-------------31
一 Delta-Normal法公式說明----------------31
二 時間區間之轉換------------------------33
第三節 研究假設說明----------------------34
一 研究假設------------------------------34
二 檢定方法說明--------------------------37
三 研究期間------------------------------39
四 樣本之限制----------------------------39
五 資料處理與來源------------------------40

第肆章 實證分析--------------------------44
第一節 高估與低估組合投資報酬實證結果----45
A. 市價／銷貨收入比(P/S)-----------------45
B. 市價／帳面價值比(P/B)-----------------48
C. 市價／現金流量比(P/C)-----------------51
D. 市價／盈餘比(P/E)---------------------55
E. 銷貨毛利率／市價銷貨比(P/S)-----------58
F. 盈餘成長率／市價盈餘比(g/PE)----------61

G. 公司規模效果--------------------------64
第二節 各組合VAR之實證結果---------------69
A. 市價／銷貨收入(p/S)投資組合-----------69
B. 市價／帳面價值(P/B)投資組合-----------70
C. 市價／現金流量(P/C)投資組合-----------72
D. 市價／盈餘比(P/E)投資組合-------------73
E. 銷貨毛利率／市價銷貨比----------------75
F. 盈餘成長率／市價盈餘比(g/PE)----------76
G. 公司規模效果--------------------------78
第三節 結論------------------------------80
一 高估與低估組合投資報酬率之比較--------80
二 各組投資組合VaR值之比較---------------80

第伍章 結論與建議------------------------83
第一節 結論------------------------------83
第二節 建議------------------------------85
一 對投資人的建議------------------------85
二 對後續研究之建議----------------------85

參考文獻----------------------------------86
一 國內文獻------------------------------86
二 國外文獻------------------------------87

圖1-3-1 研究架構----------------------------------------4
圖4-1-1 市價/銷貨收入比投資報酬率-----------------------46
圖4-1-2 76年4月1日投資1元至86年4月1日止之價值-----------46
圖4-1-3 市價/帳面價值比投資報酬率圖---------------------49
圖4-1-4 76年4月1日投資1元至86年4月1日止之價值-----------49
圖4-1-5 市價/現全流量比(P/C)投資報酬率圖----------------52
圖4-1-6 76年4月1日投資1元至86年4月1日止之價值-----------52
圖4-1-7 市價/盈餘比(P/E)投賃報酬率----------------------56
圖4-1-8 76年4月1日投資1元至86年4月1日止之價值-----------56
圖4-1-9 銷貨毛利率/市價銷貨比投資報酬圖-----------------59
圖4-1-10 76年4月1日投資1元至86年4月1日上之價值----------59
圖4-1-11 盈餘成長率/市價盈餘比投資報酬圖----------------62
圖4-1-12 76年4月1日投資1元至86年4月1日止之價值----------62
圖4-1-13 公司規模投資報酬圖-----------------------------65
圖4-1-14 76年4月1日投資1元至86年4月1日止之價值----------65
圖4-2-1 市價/銷貨收入比之VaR比較圖----------------------69
圖4-2-2 市伉/帳面價值比之VaR比較圖----------------------71
圖4-2-3 市佰/現今流亡比之VaR比較圖----------------------72
圖4-2-4 市價/盈餘比之VaR比較圖--------------------------74
圖4-2-5 銷貨毛利率/市價銷貨比之VaR比較圖----------------75
圖4-2-6 本益比與盈餘成長率比之VaR比較圖-----------------77
圖4-2-7 公司規模之VaR比較圖-----------------------------78

表2-1-1 投資組合建立方式圖------------------------------10
表2-1-2 投資組合建立方式圖------------------------------11
表4-1-1 76年4月1日投資1元至86年4月19止之價值表----------47
表4-1-2 複合年報酬率匯總表------------------------------47
表4-1-3 市價／銷貨收入比--低估組合檢定表----------------48
表4-1-4 76年4月1日投資1元至86年4月19止之價值表----------50
表4-1-5 複合年報酬率匯總表------------------------------50
表4-1-6 市價／銷貨收入比--低估組合檢定表----------------51
表4-1-7 76年4月1日投資1元至86年4月1日止之價值表---------53
表4-1-8 複合年報酬率匯總表------------------------------53
表4-1-9 市價／現金流至止--低估組合檢定表----------------54
表4-1-10 76年4月1日投資1元至86年4月1日止之價值表--------57
表4-1-11 複合年報酬率匯總表-----------------------------57
表4-1-12 市價／盈餘比--低估組合檢定表-------------------58
表4-1-13 76年4月1日投資1元至86年4月1日止之價值表--------60
表4-1-14 複合年報酬率匯總表-----------------------------60
表4-1-15 銷貨毛利率／市價銷貨比--低估組合檢定表---------61
表4-1-16 76年4月1日投資1元至86年4月1日止之價值表--------63
表4-1-17 複合年報酬率匯總表-----------------------------63
表4-1-19 76年4月1日投資1元至86年4月1日止之價值表--------66
表4-1-20 複合年報酬率匯總表-----------------------------66
表4-2-1 76/03至86/04各組合95%VAR平均值------------------70
表4-2-5 76/03至86/04各組合95%VAR平均值------------------73
表4-2-6 市價／現金流量比--低估組合檢定表----------------73
表4-2-7 76/03至86/04各組合95%VAR平均值------------------74
表4-2-8 市價／盈餘比--低估組合檢定表--------------------74
表4-2-9 76/03至86/04各組合95%UAR平均值------------------76
表4-2-10 市價銷貨與銷貨毛利率比--低估組合檢定表---------76
表4-2-11 76/03至86/04各組合95%UAR平均值-----------------77
表4-2-12 市價／銷貨收入比--低估組合檢定表---------------77
表4-2-13 76/03至86/04各組合95%VAR平均值-----------------79
表4-2-14 公司規模-低估組合檢定表------------------------79
表4-3-1 各組合之年投資報酬率----------------------------81
表4-3-2 各組合VAR匯總表（風險值佔期初投資淨值之比例）---82