我國六年國家建設計劃業已陸續開展，所需資金極為龐大，政府為籌措建設經費，勢

必設法吸引民間資金以為挹注，為避免政府此舉影響我國企業資金之籌措，應積極開

闢途徑，允許我國企業於國際市場中募集資金。目前我國證券市場之開放，業已由外

國人間接投資之第一階段，進入外國法人機構直接投資之第二階段，在自第二階段進

入第三階段，即允許一般外國投資人直接投資我國證券市場前，宜先建立各種管道，

使外國投資人有機會了解我國企業。現階段為落實證券市場自由化、國際化之政策目

標，並促使我國資本市場與國際資金場整合，以提昇我國在國際間之地位及便利國內

企業至國外募集資金，所以除推動國內上市發行海外公司債外，亦有必要仿效英、美

等先進國家之存託憑證制度，以利我國企業至國外發行海外存託憑證。

證管會於八十一年四月十五日正式發布實施「上市發行公司參與發行海外存託憑證審

核要點」後，截至目前為止，計核准中國鋼鐵、亞洲水泥、嘉新水泥及統一企業公司

參與發行，而其他上市公司亦紛紛著手研擬發行計劃。本研究旨在了解我國上市公司

的發行意願及有意願發行公司的共同特性為何？且探討上市公司的發行動機，並藉已

發行公司的經驗提出具體建議，希望對有意採用此金融商品的上市公司，提供未來發

行海外存託憑證之參考。

本研究以上市非金融公司為對象，採問卷方式蒐集資料，並應用台灣經濟報社資料庫

的上市公司財務資料，以敘述性統計、Z 值檢定、卡方檢定等統計方法分析資料，達

成下列結論：

一、有意願發行的公司佔28% ，無意願發行的公司則佔72% 。

二、上市公司採用海外存託憑證的動機主要為提升公司之國際知名度（佔52% ）。

三、公司規模較大及外銷比率較高的公司較傾向於發行海外存託憑證，與國外實證相

同。

四、發行意願的有無與產業別無關，與國外實證經驗不符合的原因是，意味著以產業

別來代替技術及資本密集變數，無法顥示出其與發行意願的關連性。

五、發行意願的有無與該公司股票在證券交易所歸屬的類股別有關。

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