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| 研究生： |
陳怡倫 |
|---|---|
| 論文名稱： |
台灣高科技產業上市公司股票評價模式之研究 |
| 指導教授： |
陳隆麒
黃慶堂 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1997 |
| 畢業學年度： | 85 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 155 |
| 中文關鍵詞： | 高科技產業 、上市公司 |
| 相關次數： | 點閱：151 下載：0 |
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研究所別：企業管理系碩士班
論文名稱：台灣高科技產業股票評價模式之研究
指導教授：陳隆麒博士、黃慶堂博士
研究生：陳怡倫
論文提要內容：
企業實質價值乃是由於未來獲利能力或資產報酬所產生，而表現在股票價格上。投資人對股票合理價格有所瞭解之後，對於實質價值大於股票價格的股票，就可以持有；對於實質價值小於股票價格的股票，可建議賣出。有了這樣一個觀念，投資人也就不會有追隨明牌、受人炒作的情形了，也可使股票市場更有效率。
台灣地區之高科技產業以電子業為頭，其餘產業的特性並不足以代表。近年來，電子業的快速成長，已使台灣成為全球資訊業的重鎮，電子業無疑將是台灣未來在全球局勢中，最有機會脫穎而出的一項產業。因此本研究擬以電子業上市公司為對象來加以評價，為投資人對高科技產業之公司價值做一最正確的詮釋。
本研究利用三大評價模式：獲利價值評價法、乘數法以及選擇權定價法來評估股票實質價值。因為模式建立期為民國76年至80年，所以只能選擇光寶、麗正、聯電、誠洲、全友、宏電、台達、大業、旭麗作為驗證最佳模式之九家樣本公司，並使用Theil's U值做股價評估分析檢定，得到以下結論：
l.影響公司成長率之四項因素分別為總資產報酬率、研究發展費用率、用人費用率以及負債比率。
2.以價格帳面價值比法為最佳法，不過鑑於其未考慮未來成長性，故以次佳選擇－－折現現金流量法，做為建議投資人使用之模式。
3.利用折現現金流量模式計算光罩公司之實質價值為180元，配合近來其股票之強勢，得到一有利的佐證。
第壹章 緒論-----1
第一節 研究動機與目的-----1
第二節 研究範圍-----4
第三節 研究架構-----5
第四節 研究限制-----8
第貳章 文獻探討-----10
第一節 我國高科技產業相關說明-----10
第二節 理論說明-----16
第三節 國內實證文獻-----34
第四節 國外實證文獻-----40
第參章 研究設計-----47
第一節 資料蒐集與樣本-----47
第二節 研究變數的操作性定義-----53
第三節 研究方法-----59
第肆章 實證結果分析-----69
第一節 模式建立-----69
第二節 股價評估分析-----122
第三節 應用實例-----128
第伍章 結論與建議-----134
第一節 結論-----134
第二節 研究建議-----138
參考文獻-----144
附錄一 成長率模式取得-----149
附錄二 迴歸程式-----155
圖1.1 研究架構-----7
表2.1 高科技產業分類-----11
表2.2 電子業產業介紹-----14
表3.1 第一類股票與第二類股票之特性-----49
表3.2 上市電子產業樣本公司-----50
表4.1 無風險利率與市場報酬率-----70
表4.2 折現現金流量法－光寶電子-----72
表4.3 折現現金流量法－麗正電子-----73
表4.4 折現現金流量法－聯華電子-----74
表4.5 折現現金流量法－誠洲-----75
表4.6 折現現金流量法－全友電腦-----76
表4.7 折現現金流量法－宏碁電腦-----77
表4.8 折現現金流量法－大業電子-----78
表4.9 折現現金流量法－台達電子-----79
表4.10 折現現金流量法－旭麗-----80
表4.11 會計盈餘折現法－光寶電子-----81
表4.12 會計盈餘折現法－麗正電子-----81
表4.13 會計盈餘折現法－聯華電子-----82
表4.14 會計盈餘折現法－誠洲-----83
表4.15 會計盈餘折現法－全友電腦-----83
表4.16 會計盈餘折現法－宏碁電腦-----84
表4.17 會計盈餘折現法－大業電子-----85
表4.18 會計盈餘折現法－台達電子-----85
表4.19 會計盈餘折現法－旭麗-----86
表4.20 異常盈餘折現法－光寶電子-----87
表4.21 異常盈餘折現法－麗正電子-----88
表4.22 異常盈餘折現法－聯華電子-----89
表4.23 異常盈餘折現法－誠洲-----90
表4.24 異常盈餘折現法－全友電腦-----91
表4.25 異常盈餘折現法－宏碁電腦-----92
表4.26 異常盈餘折現法－大業電子-----93
表4.27 異常盈餘折現法－台達電子-----94
表4.28 異常盈餘折現法－旭麗-----95
表4.29 本益比法－光寶電子-----96
表4.30 本益比法－麗正電子-----97
表4.31 本益比法－聯華電子-----97
表4.32 本益比法－誠洲-----98
表4.33 本益比法－全友電腦-----98
表4.34 本益比法－宏碁電腦-----99
表4.35 本益比法－大業電子-----99
表4.36 本益比法－台達電子-----100
表4.37 本益比法－旭麗-----100
表4.38 價格銷售額比法－光寶電子-----101
表4.39 價格銷售額比法－麗正電子-----101
表4.40 價格銷售額比法－聯華電子-----102
表4.41 價格銷售額比法－誠洲-----102
表4.42 價格銷售額比法－全友電腦-----102
表4.43 價格銷售額比法－宏碁電腦-----103
表4.44 價格銷售額比法－大業電子-----103
表4.45 價格銷售額比法－台達電子-----03
表4.46 價格銷售額比法－旭麗-----104
表4.47 價格帳面價值比法－光寶電子-----105
表4.48 價格帳面價值比法－麗正電子-----105
表4.49 價格帳面價值比法－聯華電子-----105
表4.50 價格帳面價值比法－誠洲-----106
表4.5l 價格帳面價值比法－全友電腦-----106
表4.52 價格帳面價值比法－宏碁電腦-----106
表4.53 價格帳面價值比法－大業電子-----107
表4.54 價格帳面價值比法－台達電子-----107
表4.55 價格帳面價值比法－旭麗-----107
表4.56 選擇權定價法－光寶電子-----108
表4.57 選擇權定價法－麗正電子-----109
表4.58 選擇權定價法－聯華電子-----109
表4.59 選擇權定價法－誠洲-----110
表4.60 選擇權定價法－全友電腦-----110
表4.61 選擇權定價法－宏碁電腦-----111
表4.62 選擇權定價法－大業電子-----111
表4.63 選擇權定價法－台達電子-----112
表4.64 選擇權定價法－旭麗-----112
表4.65 股價整理表－光寶電子-----113
表4.66 股價整理表－麗正電子-----114
表4.67 股價整理表－聯華電子-----114
表4.68 股價整理表－誠洲-----115
表4.69 股價整理表－全友電腦-----115
表4.70 股價整理表－宏碁電腦-----116
表4.71 股價整理表－大業電子-----116
表4.72 股價整理表－台達電子-----117
表4.73 股價整理表－旭麗-----117
表4.74 十一項變數定義-----118
表4.75 逐步回歸表:步驟1-1-----119
表4.76 逐步回歸表:步驟1-2-----119
表4.77 逐步回歸表:步驟2-1-----119
表4.78 逐步回歸表:步驟2-2-----119
表4.79 逐步回歸表:步驟3-1-----120
表4.80 逐步回歸表:步驟3-2-----120
表4.81 逐步回歸表:步驟4-1-----120
表4.82 逐步回歸表:步驟4-2-----120
表4.83 Theil's U值（預測能力分析表）－光寶電子-----122
表4.84 Theil's U值（預測能力分析表）－麗正電子-----123
表4.85 Theil's U值（預測能力分析表）－聯華電子-----123
表4.86 Theil's U值（預測能力分析表）－誠洲-----124
表4.87 Theil's U值（預測能力分析表）－全友電腦-----124
表4.88 Theil's U值（預測能力分析表）－宏碁電腦-----124
表4.89 Theil's U值（預測能力分析表）－大業電子-----125
表4.90 Theil's U值（預測能力分析表）－台達電子-----125
表4.91 Theil's U值（預測能力分析表）－旭麗-----126
表4.92 個股U值總和及總排名-----127
表4.93 台灣光罩公司預估損益表－民國85年為基底-----129
表4.94 預估損益表所需資料-----129
表4.95 台灣光罩公司額外資金需求表-----130
表4.96 台灣光罩公司預估資產負債表-----131
表4.97 折現現金流量法－台灣光罩公司-----132
表4.98 價格帳面價值法－台灣光罩公司-----133
表5.1 個股股價與實際股價-----135
表5.2 七種模式之Theil's U值-----136
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