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| 研究生： |
黃慕晨 Huang, Mu-Chen |
|---|---|
| 論文名稱： |
住宅抵押貸款證券與總體變數之關連性分析 An Analysis of the Impact of Macroeconomics Variable on the Return of Mortgage-Backed Securities |
| 指導教授： |
林祖嘉
Lin, Chu-Chia |
| 口試委員: |
林祖嘉
Lin, Chu-Chia 徐士勳 Hsu, Shih-Hsun 林建甫 Lin, Chien-Fu |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
社會科學學院 - 經濟學系 Department of Economics |
| 論文出版年： | 2018 |
| 畢業學年度： | 106 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 56 |
| 中文關鍵詞： | 住宅抵押貸款證券 、時間序列 |
| DOI URL： | http://doi.org/10.6814/THE.NCCU.ECONO.007.2018.F06 |
| 相關次數： | 點閱：79 下載：2 |
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2008 年美國次級房貸所造成的金融風暴影響全球的實質經濟，而此次的導 火線正是住宅抵押貸款。2000 年科技泡沫讓美國進入低利率的時代，資金便宜 加上法規的緣故，讓次級貸款量大幅上升，也讓房價越炒越高。隨著 FED 升息 的政策，房價開始走跌，導致違約率與拖欠率大幅的上升，因為同一個資產池的 負債已經被包裝且賣出過好幾次，讓借貸關係牽連到許多金融機構與投資人，一 連串的連鎖反應讓許多金融機構倒閉，也讓許多投資人血本無歸。過去在金融海 嘯前就有文獻評價住宅抵押貸款的價格，一直到金融海嘯後陸續都有模型在評價 住宅抵押貸款的價格，但與實際的價格一直有所出入。可能的原因在於過去所使 用的無套利模型並沒有考慮到與過去變數之間的關係，只有客戶過去違約率會作 為模型的參考依據，但實際上其他總體或個體變數對於違約率或拖欠率都會有影 響。故本研究透過時間序列分析住宅抵押貸款與總體變數之間的的關係。本研究 的資料為 Barclays US MBS Index Total Return Value、S&P CoreLogic Case-Shiller Home price Index、消費者信心水準、聯邦基金利率、個人所得與拖欠率，本研究 發現長期來說，拖欠率與 MBS 報酬率有負向關係，個人所得與 MBS 報酬率亦 有負向關係，且短期有脫離長期關係時，MBS 市場是有效率的，會以反方向修 正回來。短期落後期數方面顯著的有 MBS 報酬率落後一期與兩期的變動率，拖 欠率落後兩期的變動率，個人所得落後一期與落後三期的變動率，表示總體經濟 變數的落後期數對於 MBS 報酬率有顯著的影響，且透過因果關係檢定可知總體 變數大多為 MBS 報酬率的先行指標。
第一章 緒論....5
第二章 住宅抵押貸款證券相關文獻回顧...7
2-1 住宅抵押貸款證券化....7
2-2 住宅抵押貸款證券評價....9
2-3 個體因素...10
2-4 總體因素...11
2-5 住宅抵押貸款證券之時間序列分析....12
第三章 住宅抵押貸款證券之時間序列模型....13
3-1 結構性改變....13
3-2 單根檢定....15
3-3 單根模型選擇....18
3-4 向量自我迴歸模型....20
第四章 住宅抵押貸款證券之實證結果.....22
4-1 住宅抵押貸款證券之理論架構....22
4-2 總體變數資料....23
4-3 總體資料之敘述統計....29
4-4 總體變數之結構性改變檢定....31
4-5 總體變數之單根檢定....33
4-6Johansen 共整合檢定....35
4-7 住宅抵押貸款證券與總體變數之向量誤差修正模型....39
4-8 住宅抵押貸款證券與總體變數之因果關係檢定....46
4-9 總體變數對住宅抵押貸款證券之衝擊反應函數....48
4-10 總體變數對住宅抵押貸款證券之變異數分解....50
第五章 結論...52
參考文獻...54
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