研究報酬與風險之間的關係，一直是財務學者的傳統，在可見的未來，仍將是實證研究重要的一環。資本資產定價模式認為報酬與風險之間有簡單的線性關係存在，實證的結果卻發現許多異常現象，但用國內資料著手檢定的為數不多，另外在樣本和研究方法上不夠圓滿，因此就形成本論文的重要研究動機。

本研究的主要目的在於試圖了解台灣股票市場的「股價行為」與「規模效應」之間的關係，特別是「季節性現象」及「週末效應」等與「規模效應」的關係；並試圖用變異數分析、迴歸分析來探討報酬與風險的關係。

報酬與風險之間的關係這方面的理論文獻在國外雖然已有不少，但仍未獲致定論；其主要原因乃在於實證的結果往往與理論的結果不同。在股價行為與週末效應方面，實證的文獻已經有許多，但是都未能滿意地解釋其成因。本論文欲藉著探討台灣市場，以期對這方面的問題提供不同國別的證據，增加我們對其可能成因的瞭解。

根據研究目的、動機與文獻探討，釐訂本研究的努力方向：（１）分析股票報酬的季節性現象，（２）分析公司規模效應，（３）研究季節性現象與規模效應的關係，（４）研究風險與報酬的關係。再由此建立本研究的八個主要假設：

假設１　　：系統性風險是風險唯一攸關的衡量。

假設２－１：台灣股票市場期望報酬有季節性現象存在。

假設２－２：台灣股票市場季節性現象係因某些月份的異常報酬而起。

假設３　　：台灣股票市場股票在一週中各日的期望報酬相等。

假設４－１：台灣股票市場股票期望報酬有公司規模效應存在。

假設４－２：台灣股票市場週末效應與公司規模有關。

假設４－３：台灣股票市場股價季節性行為與公司規模有關。

假設４－４：台灣股票市場公司規模效應是因計算異常報酬時，使用不正確的貝他估計值所引起。

在研究方法，本論文對變數的衡量都採用次級資料。研究樣本為「發行量加權股價指數」和５６年元月５日－７６年７月底在台灣證券交易所上市的所有普通股；資料分析方法則採用T檢定，迴歸分析、及變異數分析等方法。

研究結果顯示，八個假設中有四個得到支持（假設1，假設3，假設4-1，假設4-3），其他四個假設無法得証。將風險區分成系統性風險和非系統性風險時，實證結果顯示非系統性風險在計算證券報酬時沒有作用，而且，系統性風險與報酬之間形成一種負向抵換的關係，這可能是由於台灣股票市場的市場成熟度低所造成。當以公司規模代替風險時顯示股票報酬有公司規模效應存在，規模似乎比風險更能解釋股票報酬的差異。此外實證結果也發現季節性現象有橫斷面差異存在，週末效應則否。最後，本研究也發現台灣股票市場中確實有與國外市場不同的地區特性存在，根據國外學者的理論所作的實証，不能完全解釋這種差異。

本論文的結果與結論在理論與投資實務上都有涵義，特別是對效率資本市場及運用CAPM所作的研究，亦有進一步斟酌的必要；而對產業別公司別的比較研究，跨國別的比較研究，利用不同研究方法進行檢定，可以作為進一步研究之建議。