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本研究係以實證方式，探討我國上市公司自願性盈餘預測時點之時間特性。此處所指自願性盈餘預測，係指公司內部（包括管理當局、董事會）主動揭露未來一年之盈餘預測，不同於證管會所規定之強制性盈餘預測或分析師預測。
研究主題如下：
1. 台灣上市公司自願性盈餘預測時點之分佈情形與特性為何？2. 公司自願性盈餘預測時點是否具有好消息提前預測，壞消息延遲預測之現象？3. 公司自願性盈餘預測的修正幅度，是否會隨著與被預測年度之會計年度終了日的接近，及預測次數的增加而下降？4. 公司自願性盈餘預測的宣告，是否具有資訊內涵？5. 未預期盈餘與累積異常報酬間，是否存在變動幅度及變動方向相同的現象？本研究測試期間為民國80年至民國84年，計有樣本公司328家，1799個觀測值。並分別將樣本以盈餘預測時點依區間分組、依盈餘預測次數分組及盈餘預測時點之星期分佈等三個角度切入探討。
彙總本研究之實證結果如下：
一、自願性盈餘預測的時點分佈1. 公司自願性盈餘預測的分佈時點呈低闊峰的型態，不同於強制性財務報表公告呈正偏態及高狹峰。此乃由於此種盈餘預測並非強制性規定的結果。2. 公司在做盈餘預測時點與季節有關，通常第一次預測時點集中在前一年12月及當年1月，第二次則集中在當年4月，第三次以後則以當年11月及12月為多。3. 自願性盈餘預測時點之星期分佈，並未發現有偏好某天的情形。
二、自願性盈餘預測時點與消息型態之關係1. 自願性盈餘預測時點不管是依區間分組或以次數分組，均發現好消息時公司有提前發佈預測，壞消息則延遲做預測的情形。且好（壞）消息的幅度與提早（延遲）發佈時間之關係存在相當比例之關係。2. 自願性盈餘預測時點之星期與消息型態之關係，雖有壞消息在週六發佈的傾向，但並不顯著。
三、自願性盈餘預測修正幅度與預測時點、預測次數及星期分佈之關係1. 未發現自願性盈餘預測時點愈接近被預測年度的年底，其預測變異程度會愈小。2. 在依預測次數分組後，當盈餘預測是與去年實際盈餘相較時，在第二次預測後，其修正幅度確實隨預測次數增加而降低。3. 以預測時點之星期分組，當盈餘預測是與上一次預測相較時，公司有將向下修正且幅度較大的盈餘預測於週六發佈的傾向。
四、自願性盈餘預測與資訊內涵之關係實證結果顯示，自願性盈餘預測確實具資訊內涵，且其大多在事件日及其後一、二日反應為多。
五、未預期盈餘與累積異常報酬之關係實證結果顯示，未預期盈餘與累積異常報酬之關係，在變動幅度上相距頗大，在變動方向上亦頗不一致，故其關係並不明確。
圖目錄-----IV
表目錄-----VI
第一章 緒論-----1
第一節 研究動機及目的-----3
第二節 研究問題-----4
第三節 研究流程-----7
第四節 論文架構-----7
第二章 文獻探討-----9
第一節 會計資訊與股價-----9
第二節 有關財務報告宣告日時間特性研究之文獻-----12
一、國外相關文獻-----12
二、國內相關文獻-----18
第三章 研究方法-----22
第一節 觀念性架構-----22
第二節 研究假說-----25
一、自願性盈餘預測的時點-----26
二、自願性盈餘預測時點與消息型態之關係-----27
三、自願性盈餘預測修正幅度與預測次數、預測時點及星期之關係-----28
四、自願性盈餘預測時點與資訊內涵之關係-----29
五、未預期盈餘與累積異常報酬之關係-----29
第三節 名詞定義及變數衡量-----30
第四節 樣本選取標準與資料來源-----33
一、樣本選取標準-----33
二、資料來源-----34
第五節 資料分析方法-----34
一、自願性盈餘預測的時點-----34
二、自願性盈餘預測時點與消息型態之關係-----35
三、自願性盈餘預測修正幅度與預測時點、預測次數及星期之關係-----35
四、自願性盈餘預測時點與資訊內涵之關係-----36
五、未預期盈餘與累積異常報酬之關係-----36
第四章 實證結果與分析-----37
第一節 自願性盈餘預測時點之分析-----37
第二節 自願性盈餘預測時點與消息型態關係探討-----45
第三節 自願性盈餘預測修正幅度與預測時點、預測次數及星期之關係-----54
第四節 自願性盈餘預測與資訊內涵之關係-----60
第五節 未預期盈餘與累積異常報酬之關係-----64
第五章 結論與建議-----70
第一節 結論-----70
第二節 本研究之限制-----72
第三節 對後續研究者建議-----72
參考文獻-----74
一. 中文部份-----74
二. 英文部份-----75
圖目錄
圖1-1 研究流程圖-----7
圖3-1 研究架構圖-----24
圖4-1 全部樣本自願性盈餘預測時點之區間直方圖-----39
圖4-2 預測次數1盈餘預測時點區間之車方圖-----40
圖4-3 預測次數2盈餘預測時點區間之直方圖-----40
圖4-4 預測次數3盈餘預測時點區間之直方圖-----41
圖4-5 預測次穀4盈餘預測時點區間之直方圖-----41
圖4-6 預測次數5盈餘預測時點區間之直方圖-----42
圖4-7 全部樣本預測時點之星期分佈圖-----42
圖4-8.1 全部樣本UE+預測時點直方圖-----48
圖4-8.2 全部樣本UE-預測時點直方圖-----48
圖4-9.1 全部樣本UE+四分位75%以上預測時點直方圖-----49
圖4-9.2 全部樣本UE-四分位75%以上預測時點直方圖-----49
圖4-10.1 依預測時點區間分組之未預期盈餘（與上一次預測比較）的變異係數圖-----56
圖4-10.2 依預測時點分組之未預期盈餘（與去年實際盈餘比較）的變異係數圖-----57
圖4-11.1 依預測次數分組之未預期盈餘（與上一次預測比較）的變異係數圖-----58
圖4-11.2 依預測次數分組之未預期盈餘（與去年實際盈餘比較）的變異係數圖-----58
圖4-12.1 依預測次數之星期分組其未預期盈餘（與上一次預測比較）的變異係數圖-----59
圖4-12.2 依預測次數之星期分組其未預期盈餘（與去年實際盈餘比較）的變異係數圖-----59
圖4-13.1 預測次數1的CAR圖-----62
圖4-13.2 預測次數2的CAR圖-----62
圖4-13.3 預測次數3的CAR圖-----62
圖4-13.4 預測次數4的CAR圖-----63
圖4-13.5 預測次數5的CAR圖-----63
圖14.1 依預測時點分組其未預期盈餘（與上一次預測比較）與CAR關係圖-----67
圖14.2 依預測時點分組其未預期盈餘（與去年實際盈餘比較）與CAR關係圖-----68
圖15.1 依預測次數分組其未預期盈餘（與上一次預測比較）與CAR關係圖-----66
圖15.2 依預測次數分組其末預期盈餘（與去年實際盈餘比較）與CAR關係圖-----66
圖16.1 依預測時點之星期分組其未預期盈餘（與上一次預測比較）與CAR關係圖-----69
圖16.2 依預測時點之星期分組其未預期盈餘（與去年實際盈餘比較）與CAR關係圖-----69
表目錄
表3-1 樣本公司調節表-----33
表4-1 全部樣本摘要統計-----38
表4-2 每家公司在各區間平均預測次數-----39
表4-3 各預測次數之摘要統計-----43
表4-4.1 全部樣本與UE+的摘要統計-----47
表4-4.2 全部樣本與UE-的摘要統計-----48
表4-5-1.1 全部樣本與次數一UE+的摘要統計-----50
表4-5-1.2 全部樣本與次數一UE-的摘要統計-----50
表4-5-2.1 全部樣本與次數二UE+的摘要統計-----50
表4-5-2.2 全部樣本與次數二UE-的摘要統計-----50
表4-5-3.1 全部樣本與次數三UE+的摘要統計-----51
表4-5-3.2 全部樣本與次數三UE-的摘要統計-----51
表4-5-4.1 全部樣本與次數四UE+的摘要統計-----51
表4-5-4.2 全部樣本與次數四UE-的摘要統計-----51
表4-5-5.1 全部樣本與次數五UE+的摘要統計-----52
表4-5-5.2 全部樣本與次數五UE-的摘要統計-----52
表4-6.1 好消息與星期之關係-----52
表4-6.2 壞消息與星期之關係-----52
表4-7.1 依預測時點分組之未預期盈餘（與上一次預測比較）的變異係數表-----56
表4-7.2 依預測時點分組之未預朝盈餘（與去年實際盈餘比較）的變異係數表-----57
表4-8.1 依預測次數分組之未預期盈餘（與上一次預測比較）的變異係數表-----58
表4-8.2 依預測次數分組之未預期盈餘（與去年實際盈餘比較）的變異係數表-----58
表4-9.1 依預測時點之星期分組其未預期盈餘（與上一次預測比較）的變異係數表-----59
表4-9.2 依預測時點之星期分組其未預期盈餘（與去年實際盈餘比較）的變異係數表-----59
表4-10 自願性盈餘預測時點與異常報酬(AR)關係表-----61
表4-11 自願性盈餘預測次數與異常報酬(AR)關係表-----61
表4-12 自願性盈餘預測時點之星期與異常報酬(AR)關係表-----63
表4-13.1 依預測時點分組其未預期盈餘（與上一次預測比較）與CAR關係表-----67
表4-13.2 依預測時點分組其未預期盈餘（與去年實際盈餘比較）與CAR關係表-----68
表4-14.1 依預測次數分組其未預期盈餘（與上一次預測比較）與CAR關係表-----65
表4-14.2 依預測次數分組其未預期盈餘（與去年實際盈餘比較）與CAR關係表-----65
表4-15.1 依預測時點之星期分組其未預期盈餘（與上一次預測比較）與CAR關係表-----69
表4-15.2 依預測時點之星期分組其未預期盈餘（與去年實際盈餘比較）與CAR關係表-----69
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