本研究資料期間自2004年1月2日至2005年12月13日止，擷取政府債券期貨收盤價及10年期最具流動性之政府債券收盤價資料進行整理，2004年1月2日~2005年6月30日為樣本內期間，2005年7月1日~2005年12月13日為樣本外期間。以簡單避險法、最小平方法（價格）模型、最小平方法（報酬）模型及GARCH 模型之避險比率，應用於樣本外期間的避險。實證結果如下：避險績效方面，日資料無論何種模型均未降低其報酬率之波動度，週資料而言各模型均可降低原公債現貨之報酬波動度，其中以OLS（return）較佳，但避險成效不彰。日資料避險比率最小為OLS（報酬）模型，週資料避險比率最小為OLS（價格）模型。就報酬而言，無論日資料及週資料，各種避險模型所作之避險，均降低其報酬率，換言之，未作避險動作之報酬率最佳。

The main purpose of this paper is to examine the hedging effectiveness of the Taiwan government bond futures under several hedging models. These models are Naive, OLS-reward, OLS-level and GARCH. The daily data is from January 2004 to December 2005. The in-sample data is from January 2, 2004 to June 30,2005. The out-of-sample one is from July 1, 2005 to December 13,2005. The hedging porformance is measured by the decreasing degree of portfolio variance.The empirical results show as follows:1. OLS（return）model has the better hedge performance from weekly data. 2.The smallest hedge ratio is OLS（reward）from daily data, and it’s OLS（level）from weekly data. 3.The reward is highest without hedge

一、中文部份
1、王叔豪(2000)，我國公債期貨之研究，國立台灣大學財務金融研究所碩士論文
2、李文孝(2004)，台灣公債避險實證，國立政治大學金融研究所碩士論文
3、李賢源、林華德（2004），我國利率期貨的發展、應用與對金融市場之影響，臺灣期貨市場雙月刊，第六卷第一期、第二期
4、吳壽山、周賓凰、范懷文、鍾惠民（2001），財金計量，雙葉書廊公司
5、沈育展、李命志、邱建良、洪瑞成（2004），日經225指數期貨之避險績效與最適避險策略之探討，輔仁管理評論，第十一卷第一期
6、周立中(1998)，美國公債期貨的避險效果之實證研究，淡江大學財務金融研究所碩士論文
7、林靖文(2001)，最適公債期貨避險策略之實證研究，國立高雄第一科技大學財務管理系碩士論文
8、徐清俊、張加民（2003），台灣股價指數期貨最適避險比率探討，遠東學報，第二十卷第三期
9、連玉霖（2004），利率期貨介紹，華南票券業務報導
10、葉煥文(2003)，公債期貨暨其隱含交割品質選擇權之評價，臺灣大學財務金融學研究所碩士論文
11、楊玉嬌（1996），台幣利率之避險研究，元智工學院管理研究所碩士論文
12、楊奕農著（2005），時間序列分析-經濟與財務上之應用，雙葉書廊公司
13、臺灣期貨交易所股份有限公司(2003)，中華民國十年期政府債券期貨規劃書(草案)
14、蔡依蒨 (2003)，短期利率期貨與現貨關聯性之研究—以三個月期的美國國庫券與歐洲美元為例，南華大學財務管理研究所碩士論文
15、賴昌作(2000)，股價指數期貨之避險比率與避險效益，國立台灣大學資訊管理研究所碩士論文
16、羅月璟(2000)，利率期貨最適避險比率與績效之研究─以美國國庫券為例，國立中正大學企業管理研究所碩士論文
二、英文部份
1、Hull, J., （2002）,“Options, Futures, and Other Derivatives”.
2、Johnson,L.L., (1960), ”The Theory of Hedging and Speculation in Commodity Futures”, The Reviews of Economic Studies.
3. Kenourgios, D., Samitas, A., Drosos, P., (2002),”Hedge ratio estimation and hedging effectiveness: the case of the S$P 500 stock index futures contract”
4. Miffre, J., (2001), ”Conditional OLS Minimum Variance Hedge Ratio”
5. Wilkinson, K.J., Rose, L.C. and Young, M.R., (1999),”Varying Hedge Ratios Using New Zealand and Australian Debt Futures Contracts”
6. Yang, W., (2001), ”M-GARCH Hedge Ratios and Hedging Effectiveness in Australian Futures Markets”.