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| 研究生： |
陳添賜 |
|---|---|
| 論文名稱： |
指數股票型證券投資信託基金(ETF)之績效評比 |
| 指導教授： | 郭維裕 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 經營管理碩士學程(EMBA) Executive Master of Business Administration(EMBA) |
| 論文出版年： | 2014 |
| 畢業學年度： | 101 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 50 |
| 中文關鍵詞： | 指數股票型證券投資信託基金 、績效評比 、績效指標 、基金績效 |
| 相關次數： | 點閱：143 下載：26 |
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本研究將過去五年各ETFs基金之資料，針對Sharpe Ratio、Information Ratio、Omega Ratio、Sortino Ratio及Gain-Loss Ratio等衡量指標當作績效評比依據。
首先，分別從個別平均報酬及本利和的角度，進行ANOVA 之F檢定分析，檢視各績效指標在以一個月或三個月為衡量期間，最好(Winner)和最差(Loser)ETFs之次月(季) 平均報酬及本利和，是否存在顯著差異性。
再來，單獨利用Sharpe Ratio、Information Ratio、Omega Ratio、Sortino Ratio及Gain-Loss Ratio等指標，排序挑選每月(季)之前七檔(Winner) ETFs，除一個月為投資前間之Sharpe Ratio外，其餘各指標在次月(季)的投資績效似乎都不明顯。然而績效指標可預先發出警訊，當指標與下一個衡量期間之報酬率背離時，可當成空頭來臨前的警示燈號。
此時在研究中，思考可擬定投資策略，分別同時做多(long)其最好之七檔ETFs，及做空(short)最差之七檔ETFs，即使是經歷金融海嘯的過程，依此策略Sharpe ratio、Omega ratio、Sortino ratio或Gain-Loss ratio在絕大部分時間裡都是正報酬。
最後，迴歸分析結果顯示，要找出適合解釋ETFs報酬率能力的績效指標並不容易。並未有單一績效衡量指標具有對不同ETF皆有很好的預測能力，可見在金融市場裡，想單靠幾個績效指標來解釋ETFs基金的報酬率並不易達成。同時在研究基金績效是否具有持續性上，結論也發現以各績效衡量指標過去一個月的績效，並沒有能力去預測ETFs基金未來的價格，沒有証據可支持ETFs基金績效具有持續性。符合”所有基金績效，均為過去績效，不代表未來之績效表現”；建議機構或個別投資人買賣ETFs基金應著重於研究產經未來趨勢，而非過去績效。
摘要 I
目錄 II
圖目錄 III
表目錄 IV
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的與問題 5
第三節 研究範圍與論文架構 10
第二章 文獻探討 12
第一節 績效衡量指標 12
第二節 基金績效持續性 14
第三章 研究方法 16
第一節 樣本及評估期間 16
第二節 績效指標的選取與說明 17
第三節 研究模型與方法 20
第四章 實證結果與分析 24
第一節 統計摘要 24
第二節 投資結果分析 33
第三節 擬定之投資策略 42
第四節 績效衡量指標之預測能力與ETF基金績效之持續性 44
第五章 結論與建議 47
第一節 結論 47
第二節 建議 48
參考文獻 50
一、中文文獻：
1、顏錚瑜，2006，共同基金評比與績效之探討，碩士論文，淡江大學保險學系保險經營碩士班。
2、邱永和等人，2008，國內共同基金之績效評估，會計學報。
二、英文文獻：
1、Carl Bacon, 2009, “How Sharp is the Sharpe ratio”
2、Mutual Fund performance Journal of Business, 39, 1966, pages 119-138
3、Jensen Michael C., 1968, "The performance of mutual funds in the period1945-64", Journal of Finance 23, 389-416
4、Carlson, Robert S., 1970, "Aggregate performance of mutual funds", Journal of Financial and Quantitative Analysis 5, 1-31
5、Sortino F & van der Meer R, Downside risk, Journal of Portfolio Management, Summer 1991
6、Hendricks, Darryll, Jayendu Patel, and Richard Zeckhauser, 1993, "Hot hands in mutual funds: Short-run persistence of relative performance, 1974-1988", Journal of Finance 48, 93-130
7、Sortino F, van de Meer R & Plantinga, 1999, The Dutch Triangle : a framework to measure upside potential relative to downside risk, Journal of Portfolio Management 26, pages 50-58
8、Shadwick WF & Keating C, 2002, A Universal Performance Measure, Journal of Performance Measurement, Spring, 59-84
9、Eling M, & Schuhmacher F, 2006, Does the Choice of Performance Measure Influence the Evaluation of Hedge Funds, Journal of Banking and Finance
三、網頁資料：
1、李存修、邱顯比，共同基金評比，中華民國證券投資信託暨顧問同業公會委託台灣大學財務金融系(所)邱顯比與李存修兩位教授所做的共同基金績效評比表。網站：http://www.fin.ntu.edu.tw
2、元大寶來投信。網站：https://www.yuantafunds.com/
