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| 研究生： |
邱足恩 Chiu, Tsu En |
|---|---|
| 論文名稱： |
上市公司從事海外直接投資對股東財富影響之研究 A Study of The Influence on Stockholder's Wealth of Publicly Published Corporations Doing Foreign Direct Investment |
| 指導教授： |
陳隆麒
Chen, Lung Chi 黃慶堂 Huang, Ching Tang |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1995 |
| 畢業學年度： | 83 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 116 |
| 中文關鍵詞： | 海外直接投資 、股東財富 、修正事件研究法 |
| 外文關鍵詞： | Stockholder's Wealth, Modified Event Study, Standardized Cross-Section Test |
| 相關次數： | 點閱：88 下載：0 |
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國內上市公司在面臨台幣升值、勞工成本上揚、環保意識抬頭、及勞資糾紛不斷等種種不利因素，為求生存與發展，紛紛移往海外投資。而隨著國際經濟環境的變化，國際投資活動在未來全球經濟舞臺上所扮演的角色與功能將日益重要，台灣企業為了增加國際競爭力，赴外投資乃時勢所趨。關於企業海外投資對股東財富的影響，過去國內的研究均只著重於報酬的衡量，並未曾對風險面加以探討。此研究則進一步探討海外投資事件前後的風險變化情形，以考慮風險變化之研究方法進行實證研究，並比較不同投資型態及投資地區對股東財富的影響是否不同。
實證結果顯示，海外投資事件前後，因受整體股市影響，投資人所面臨的投資環境已經改變，承受的風險程度也會因此不同。就個別股票而言，大多數樣本事件前後的股票報酬變異也確實產生改變。所以傳統事件研究法假定事件期間的風險與估計期一樣，顯然並不適宜。
本研究採用修正後的事件研究法進行檢定，結果發現，上市公司從事海外直接投資的消息對股東財富會有正向但並不顯著的影響效果。不同投資地區對股東財富的影響並無明顯差異，但股市對不同投資型態的反應則有所不同，對企業以獨資方式進行投資的反應優於購併方式。
致謝
論文提要
目錄-----I
表目次-----III
圖目次-----V
第壹章 緒論
第一節 研究動機與目的-----1
第二節 研究範圍與限制-----4
第三節 研究架構-----6
第貳章 文獻探討
第一節 海外直接投資-----9
第二節 海外直接投資理論-----12
第三節 海外投資與股東財富之國內相關實證文獻-----21
第四節 海外投資與股東財富之國外相關實證文獻-----24
第參章 研究設計
第一節 研究假說-----34
第二節 資料蒐集與樣本-----38
第三節 研究方法-----41
第肆章 實證結果分析
第一節 CHOW TEST檢定結果-----52
第二節 風險檢定結果-----53
第三節 修正後事件研究法檢定結果-----56
第伍章 結論與建議
第一節 結論-----77
第二節 建議-----81
參考文獻-----85
附錄一 樣本公司資料-----92
附錄二 CHOW TEST檢定表-----95
附錄三 前後比較期日報酬率標準差之檢定表-----99
附錄四 樣本回歸模式的參數值-----103
表目次
表2-1 Boddewyn與Grosse海外投資理論分類之彙總-----14
表2-2 國內相關研究文獻彙總表-----22
表2-3 國外相關實證文獻事件研究法結果整理-----31
表3-1 樣本產業分佈狀況-----39
表3-2 樣本年度分佈狀況-----39
表3-3 樣本投資型態分佈狀況-----39
表3-4 樣本投資地點分佈狀況-----39
表3-5 樣本投資金額分佈狀況-----40
表4-1 平均標準化超常報酬檢定結果-----57
表4-2 累積平均標準化超常報酬檢定結果-----58
表4-3 事件期間分段檢定結果-----59
表4-4 上市公司到大陸地區投資的樣本在事件觀察期的SER、CSER值-----62
表4-5 上市公司到大陸地區投資之樣本事件期間分段檢定結果-----62
表4-6 上市公司到東南亞地區投資的樣本在事件觀察期的SER、CSER值-----63
表4-7 上市公司到東南亞地區投資之樣本事件期間分段檢定結果-----64
表4-8 上市公司到大陸及東南亞以外地區投資的樣本在事件觀察期的SER、CSER值-----65
表4-9 上市公司到大陸及東南亞以外地區投資之樣本事件期間分段檢定結果-----66
表4-10 不同投資地區的事件期間CSER差異檢定表-----66
表4-11 上市公司以獨資方式進行海外投資的樣本在事件觀察期的SER、CSER值-----70
表4-12 上市公司以獨資方式進行海外投資的樣本事件期間分段檢定結果-----71
表4-13 上市公司以合資方式進行海外投資的樣本在事件觀察期的SER、CSER值-----72
表4-14 上市公司以合資方式進行海外投資的樣本事件期間分段檢定結果-----73
表4-15 上市公司以購併方式進行海外投資的樣本在事件觀察期的SER、CSER值-----73
表4-16 上市公司以購併方式進行海外投資的樣本事件期間分段檢定結果-----74
表4-17 不同投資型態的事件期間CSER差異檢定表-----75
圖目次
圖1-1 研究架構-----6
圖2-1 多國企業與單國企業間均衡報酬關係-----27
圖3-1 檢驗流程-----35
圖3-2 時間參數關係圖-----42
圖4-1 檢定海外投資事件前後個別股票風險是否改變之F統計量分佈情形-----53
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