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| 研究生： |
黃泳華 |
|---|---|
| 論文名稱： |
大眾媒體推薦股票、自營商買賣超之資訊內涵及其與會計資訊相關性之研究 |
| 指導教授： | 鄭丁旺 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 會計學系 Department of Accounting |
| 論文出版年： | 1997 |
| 畢業學年度： | 85 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 65 |
| 中文關鍵詞： | 大眾媒體 、自營商 |
| 相關次數： | 點閱：91 下載：0 |
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在目前台灣股市環境中，一般的散戶投資者在資訊的取得上，相較於外資法人、證券自營商、基金經理人及市場派大戶等投資者，係處於劣勢；另一方面，影響股價的因素有很多（包括經濟外的消息、市場內部消息、公司本身的消息及經濟變動的消息等），使得個別散戶從事專業攸關資訊的蒐集、分析與解釋並不實際，且並非每位投資者均擁有此等分析的專業知識，依據林泉源（民國77年）之研究，投資者吸收知識與資訊之來源最主要為商業報紙，因此本研究選取財訊快報「主筆室」、工商時報所推薦之股票及自營商買進賣出之股票為研究對象，以民國85年3月20日至民國85年8月31日為研究期間，檢定下列四項問題：
1. 分析師推薦之股票與股價的關係，股票在受到分析師推薦後，股價是否會產生異常變動？
2. 財訊快報「主筆室」所推薦之股票，其股價表現是否優於工商時報所推薦之股票？
3. 投資人依據財訊快報「主筆室」或工商時報所推薦之股票進行投資，其投資績效是否優於投資人依據證券自營商買賣超之資訊進行投資所產生之投資績效？
4. 若公司財務預測公告為好消息，分析師是否會因此而特別推薦該公司之股票？分析師推薦股票與公司財務報表之相關性如何？
本研究之結論如下：
1. 財訊快報「主筆室」、工商時報及自營商買賣超資訊之公開，確實會造成股價異常變動，且這些資料的公開，在事件日前均已開始反應，不論原因為何，投資人均無法利用此一資訊獲取超額報酬。
2. 當財務預測公告為號消息時，財訊快報與工商時報所推薦之股票，其績效表現沒有差異。當財務預測公告為壞消息時，只有在多頭市場時期，財訊快報推薦股之績效表現明顯優於工商時報推薦股。
3. 當財務預測公告為好消息時，投資人依分析師於大眾媒體公開推薦股票進行投資之績效表現，與投資人依自營商公布的資料進行投資之績效表現，並無顯著差異。當財務預測公告為壞滿息時，在多頭市場時期，投資人依自營商公布之資料進行投資之投資績效優於投資人依工商時報推薦股進行投資之投資績效。在空頭市場時期，投資人依財訊快報所推薦股票進行投資之績效表現優於投資人依自營商公布之資料進行投資之績效表現。
4. 整體而言，只有在財訊快報「主筆室」於多頭市場時期推薦之股票與財務預測公告具較高的相關性。
第一章 緒論-----1
第一節 研究動機-----1
第二節 研究問題-----5
第三節 研究方法-----5
第四節 論文結構-----6
第二章 文獻探討-----7
第一節 國外文獻-----7
第二節 國內文獻-----14
第三章 研究方法-----24
第一節 資料來源與處理-----24
第二節 研究假說-----25
第三節 模式建立-----27
第四章 實證結果與分析-----31
第一節 分析師推薦股票與股價異常報酬-----31
第二節 不同媒體所推薦之股票，股價表現差異之研究-----56
第三節 投資人依大眾媒體分析師推薦股票進行投資與投資人依證券自營商公佈買賣超資料進行投資之投資績效比較-----57
第四節 分析師推薦股票與財務預測公告之相關性之研究結果-----58
第五章 結論與建議-----62
第一節 結論-----62
第二節 建議-----63
參考書目-----64
表一 財訊快報在多頭市場之AR、CAR及t統計值-----32
表二 財訊快報在空頭市場之AR、CAR及t統計值-----34
表三 財訊快報在盤整市場之AR、CAR及t統計值-----36
表四 工商時報在多頭市場之AR、CAR及t統計值-----38
表五 工商時報在空頭市場之AR、CAR及t統計值-----40
表六 工商時報在盤整市場之AR、CAR及t統計值-----42
表七 自營商買超在多頭市場之AR、CAR及t統計值-----45
表八 自營商賣超在多頭市場之AR、CAR及t統計值-----46
表九 自營商買超在空頭市場之AR、CAR及t統計值-----49
表十 自營商賣超在空頭市場之AR、CAR及t統計值-----50
表十一 自營商買超在盤整市場之AR、CAR及t統計值-----53
表十二 自營商賣超在盤整市場之AR、CAR及t統計值-----54
表十三 財訊快報與工商時報推薦股票之股價反應比較之t統計值-----56
表十四 財訊快報與工商時報推薦股票與自營商買賣資料股價反應比較之t統計值-----57
表十五 財務預測公告為好消息比較之t統計值-----60
表十六 財務預測公告為壞消息比較之t統計值-----61
圖一 財訊快報：多頭市場之CAR圖-----33
圖二 財訊快報：空頭市場之CAR圖-----35
圖三 財訊快報：盤整市場之CAR圖-----37
圖四 工商時報：多頭市場之CAR圖-----39
圖五 工商時報：空頭市場之CAR圖-----41
圖六 工商時報：盤整市場之CAR圖-----43
圖七 自營商買超：多頭市場之CAR圖-----47
圖八 自營商賣超：多頭市場之CAR圖-----47
圖九 自營商賈超：空頭市場之CAR圖-----51
圖十 自營商賣超：空頭市場之CAR圖-----51
圖十一 自營商買超：盤整市場之CAR圖-----55
圖十二 自營商賣超：盤整市場之CAR圖-----55
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