第一章緒論 ……………………………………………………………… 5
第一節研究背景和動機 ………………………………………………… 5
第二節研究方法與研究架構 …………………………………………… 13
第二章債債券券型型基基金金結構債之種類 …………………………14
第一節概論 ………………………………………………………………15
第二節債債券券型型基基金金之之結構債券券設設計概念—基本拆解18
第三章債券型基金結構債之市場風險……………………………………24
第一節反浮動利率債券市場風險…………………………………………25
第二節區間計息率債券市場風險…………………………………………27
第三節利率與外幣利率指標連動之反向浮動債券市場風險……………30
第四章結構債重包裝………………………………………………………33
第一節信用連結式債券（Credit Linked Note，CLN）……………35
第二節實施分割公司債（strip bond） ………………………………38
第五章金融資產證券化……………………………………………………42
第一節債權資產證券化-CDO(Collateralized Debt Obligation)45
第二節以債權抵押受益憑證解決結構債-CBO……………………………63
第三節以債權抵押受益憑證解決結構債-ABCP ……………………… 69
第四節增加資產池收益分析………………………………………………74
第六章結論…………………………………………………………………79
第一節回顧過去…………………………………………………………79
第二節展望未來…………………………………………………………81

圖目錄
圖1-1 債券型基金總規模與央行重貼線率對照圖………………………6
圖1-2 折溢價之債券價格攤提……………………………………………8
圖1-3 異常作價……………………………………………………………9
圖1-4 平均每支債券基金規模與6個月Libor對照圖…………………11
圖1-5 研究架構……………………………………………………………13
圖2-1提高反浮動債券流動性概念圖……………………………… ……14
圖2-2 債券型基金結構債設計概念圖……………………………………18
圖2-3「反浮型」結構債拆解圖…………………………………………20
圖2-4「區間計息型」結構債拆解圖………………………………………22
圖3-1 「反浮動債券」執行架構與流程圖………………………………25
圖3-2 遠期利率與計息區間之期間關係圖……………………………… 27
圖3-3 殖利率曲線之變動V.S.遠期利率關係圖…………………………28
圖3-4 「Quanto Inverse Floater」執行架構與流程圖……………31
圖4-1 CLN 執行架構與流程圖……………………………………………36
圖5-1 由IRS推導SPOT RATE分析圖………………………………………42
圖5-2 結構債之折現報價分析圖……………………………………………43
圖5-3 CDO 之受益證券架構圖……………………………………………45
圖5-4 CDO 結構及型態分類………………………………………………47
圖5-5 現金流量CDO本金償還優先順序……………………………………48
圖5-6 市場價值結構圖………………………………………………………49
圖5-7 違約率與期間別之關係圖……………………………………………51
圖5-8 企業信評改變之機率圖………………………………………………51
圖5-9 每等級需信用支持與違約、預期回收率之關係圖…………………53
圖5-10台灣82年到94年商業銀行資本適足率………………………………59
圖5-11台灣CBO執行架構與流程圖表…………………………………………64
圖5-12創始機構將「海外債」利用換匯換利轉換成台幣現金流…………65
圖5-13 ABCP之發行型式……………………………………………………69
圖5-14 ABCP發行執行架構與流程圖………………………………………70
圖5-15 以外幣CDO增加CBO或ABCP收益率………………………………74
圖5-16 Sythetic CDO執行發行架構與流程圖表…………………………75
圖5-17 PPN + CLO EQUITY處理結構債問題圖……………………………78
圖6-1 債券基金分流方案………………………………………………………81
表目錄
表1-1 投資組合作價方式………………………………………………………9
表2-1 結構債轉換還原後之利率整理表……………………………………20
表4-1 CLN成本收益分析………………………………………………………37
表4-2 固定利率分割公司債利息分攤基礎表………………………………40
表4-3 分割公司債暨金融債券資料表………………………………………41
表5-1 不同報價下之結構債價格計算………………………………………44
表5-2 現金流量及市值法CDO比較表………………………………………49
表5-3 說明如何計算分散因子………………………………………………56
表5-4 Fitch評定各類資產時之Advance rate Matric ………………57
表5-5 面額為10億美元的市場價值法CDO標的資產與各層受益憑證……57
表5-6 各級債權超額抵押測試(Overcollateralization Test)……58
表5-7 創使機構將「結構債」之現金流重新攤提…………………………65
表5-8 CBO現金流……………………………………………………………66
表5-9 目前台灣CBO發行一覽表……………………………………………68
表5-10Sythetic CDO與其他海外資產優缺點比較表……………………78
附件
附件一訂定證券投資信託事業提列特別盈餘公積之相關規範……………84
附件二證券投資信託事業運用投資國內之債券型證券投資信託基金從事衍生自倫
敦銀行間拆款利率之證券相關商品避險交易應行注意事項……………85
附件三分割公債之賦稅課徵方式…………………………………………………90
附件四證券商從事分割公債交易之會計處理及報表揭示原則…………………92
附件五遠期及即期利率推展之EXCEL表…………………………………………93