本研究透過2005年7月至2019年6月之月資料，研究資產定價模型及三因子模型各自風險因子在不同的投資組合中，對股票報酬的風險敏感度為和；最後再用假說檢定方式，檢驗台灣股票市場是否除了違約風險(Default Risk)外，還有市場風險(Market Risk)的存在。本研究有三個主要發現，第一，透過線性迴歸分析CAPM模型，本研究發現小規模公司和高帳面市值比公司β值皆較高；第二，透過三因子迴歸分析，本研究發現無論市場風險溢酬、公司規模溢酬還是帳面市值比溢酬的β值，小規模公司和高帳面市值比公司投資組合皆較高。第三，藉由報酬差額和GRS檢定，檢驗CAPM模型中市場風險是否存在，本研究發現雖GRS檢定不符合CAPM理論，但顯著性並不高，即無明確證據指出台灣市場僅由違約風險主導股票報酬敏感度。

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