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| 研究生： |
朱明輝 Chu, Ming-huei |
|---|---|
| 論文名稱： |
股價指數期貨最適避險比率與避險效益之衡量：結構轉換模型應用 |
| 指導教授： |
鍾經樊
Chung, Ching-fan |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
社會科學學院 - 經濟學系 Department of Economics |
| 論文出版年： | 2003 |
| 畢業學年度： | 91 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 56 |
| 中文關鍵詞： | 最小變異最適避險比率 、避險效益 、自我迴歸條件異質變異模型 、結構轉換模型 、跨狀態平均 |
| 相關次數： | 點閱：99 下載：0 |
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隨著國際金融市場的開放與金融商品的多元化，投資人所面對的投資機會增加，相對地也面臨更多金融市場波動的潛在風險。因此，為了規避金融資產價格的不利波動，股價指數期貨等相關金融期貨應運而生。然而，當投資者決定利用期貨市場進行避險交易時，隨即面臨該持有多少數量的期貨契約這一問題。針對此一個重要課題，學術界與實務界常透過估計最適避險比率，作為從事避險交易之參考。
由以往研究得知，現貨與期貨市場報酬率間存在結構轉變的動態特徵，故最適避險比率之估計應考慮市場不同狀態的波動性。有鑑於此，本文乃嘗試將結構轉換模型應用於最適避險比率之研究，並以1983年至2001年的S&P500指數現貨與指數期貨週報酬率為實證分析之標的。由實證結果發現，最適避險比率於不同的市場波動狀態呈現不對稱的現象，亦即，當市場屬於低波動狀態時，避險比率較高;市場為高波動狀態時，避險比率則較低。應用結構轉換模型除了可以獲得較有效的避險比率外，整體而言，就降低資產組合風險的角度衡量，金融市場參與者可藉由結構轉換模型之設定提高其所持有資產的避險效益。
1 緒論 1
1.1 研究動機與目的............................................1
1.1.1 研究動機................................................1
1.1.2 研究目的................................................1
1.2 研究範圍限制與架構........................................3
1.2.1 研究範圍與限制..........................................3
1.2.2 研究架構................................................3
2 文獻探討 4
2.1 理論模型..................................................4
2.2 實證模型..................................................5
2.2.1 最小平方法..............................................5
2.2.2 共整合-誤差修正模型.....................................6
2.2.3 隨機係數法..............................................7
2.2.4 一般化自我迴歸條件異質變異模型..........................7
3 研究方法 9
3.1 理論模型..................................................9
3.2 結構轉換模型.............................................10
3.2.1 Hamilton's & Gray's Methods............................10
3.2.2 ALRS Model.............................................12
3.3 實證模型.................................................16
3.4 資料來源及敘述統計量.....................................18
4 實證結果 19
4.1 模型參數估計與分析.......................................19
4.2 避險效益評估.............................................22
5 結論與建議 25
附錄 35
A. 期貨避險理論..............................................35
B. SWARCH 模型...............................................36
參考文獻 44
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