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| 研究生： |
黃浩平 Huang, Hao Ping |
|---|---|
| 論文名稱： |
影響台灣上市公司益本比與市場價值因素之研究 The effectors of E/P ratio and market value of Taiwan stock market |
| 指導教授： | 謝劍平 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1996 |
| 畢業學年度： | 84 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 103 |
| 中文關鍵詞： | 股票 、益本比 、本益比 、市場價值 |
| 相關次數： | 點閱：103 下載：0 |
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本益比評價法，是一簡單易行的股價評價法。本研究即試圖利用臺灣證券交易所公佈之上市公司財務資訊及證券統計資料，探討影響臺灣上市公司益本比和其市場價值的因素及其相互間之關係，以作為投資決策的參考。
探討臺灣股市大盤長期走勢的漲跌，發現自民國71年底起至81年底止，恰巧涵蓋了盤整、上漲及下跌完整的循環週期。故本研究乃選定上述研究期間，總計11年，並依臺灣股票市場大盤加權股價指數的漲跌區分為：盤整期（71-74年底）、上漲期（74-78年底）及下跌期（78-81年底）三期。各期均分別利用「益本比」及「市場價值」為因變數，並在「年度盈餘標準差」及「單季盈餘標準差」兩種基準下，與「土地資產」等11種解釋變數，先進行皮爾森相關分析。剔除與「現金股利」相關性太高的「股利發放率」變數後，再將各變數的變動率，進行多元迴歸分析。
實證研究結果發現：
一、益本比方面
1、盤整期間，益本比的變動與「現金股利」及「股票股利」的變動有正相關關係，而與「每股年度稅後盈餘標準差」或「每股單季稅前純益標準差」的變動有負相關關係。
2、上漲期間的模式均不顯著，雖有「現金股利」的變動與益本比的變動，有正相關關係，但亦僅供參考而已。
3、下跌期間，益本比的變動與「金融信託機構法人持股比率」及「股票股利」的變動有正相關關係，而與「非金融信託機構法人持股比率」的變動有負相關關係。
二、市場價值方面
1、盤整期與上漲期的模式均不顯著，但上漲期的模式接近顯著，故列出上漲期，市場價值的變動與「土地資產」、「現金股利」及「每股年度稅後盈餘標準差」的變動有正相關關係之實證結果，供投資人參考。
2、下跌期間，市場價值的變動與「特別盈餘公積」及「每股年度稅後盈餘標準差」的變動有正相關關係，而與「金融信託機構法人持股比率」的變動有負相關關係。
三、實證結果發現，除了上漲期的市場價值外，可能因「每股單季稅前純益標準差」的資料較新，其多元迴歸分析結果的模式顯著性較應用「每股年度稅後盈餘標準差」為解釋變數者為佳（但相差不會太大），且其解釋力前者亦較後者稍強。
四、在益本比方面，盤整期與上漲期投資人均重視「現金股利」。下跌時，則重視「股票股利」、「非金融信託機構法人持股比率」與「金融信託機構法人持股比率」。在市場價值方面，投資人在股票上漲時，除了「股利成長率」、「每股稅後盈餘」外，亦非常重視「土地資產」的潛在增值利益。無怪乎股市上漲時，所謂的「資產股」漲勢特別凌厲嚇人；而下跌時「特別盈餘公積」與「盈餘（不管是年度稅後盈餘，或單季稅前純益）標準差」的顯著性，似可解釋為：有內涵的公司在股市下跌時，較受投資人的青睞。
五、「預期盈餘成長率」與「個人投資者持股比率」在任何時期均不顯著，則說明了臺灣股票市場以散戶投資人為主，及其較不重視基本面分析的特殊現象。
感恩的心 VS. 坎坷的路
論文摘要-----1
目錄-----3
圖表次-----5
第一章 緒論-----7
第一節 研究動機與目的-----7
第二節 研究範圍與對象-----9
第三節 研究限制-----9
第四節 研究架構-----11
本章附註-----12
第二章 理論探討與文獻回顧-----13
第一節 影響股價因素的探討-----13
第二節 有關影響股價及市場價值因素之文獻-----17
第三節 有關影響益本比因素之文獻-----25
第四節 有關股權結構之文獻-----31
本章附註-----35
第三章 研究設計與研究方法-----36
第一節 資料蒐集與研究樣本-----36
第二節 研究假說-----37
第三節 研究變數選擇與其定義-----42
第四節 實證模型建構與研究方法-----45
本章附註-----49
第四章 實證結果與分析-----50
第一節 樣本統計資料分析-----50
第二節 皮爾森相關分析-----52
第三節 影響益本比因素之實證分析-----66
第四節 影響市場價值因素之實證分析-----73
第五節 實證結果整理與分析-----81
本章附註-----84
第五章 結論與建議-----85
第一節 研究結論-----85
第二節 後續研究與建議-----87
本章附註-----89
參考文獻-----90
附錄一-----97
圖表次
圖1-1 研究架構-----11
表2-1 影響股價因素之相關文獻彙總-----17
表2-2 與市場價值相關之文獻彙總-----20
表2-3 與益本比及其影響因素有關的文獻彙總-----25
表2-4 與股權結構有關的文獻彙總-----32
表4-1 盤整期各變數變動率樣本統計表-----51
表4-2 上漲期各變數變動率樣本統計表-----51
表4-3 下跌期各變數變動率樣本統計表-----52
表4-4 盤整期之益本比相關分析(SD)-----53
表4-5 盤整期之益本比相關分析(SSD)-----54
表4-6 上漲期之益本比相關分析(SD)-----55
表4-7 上漲期之益本比相關分析(SSD)-----56
表4-8 下跌期之益本比相關分析(SD)-----57
表4-9 下跌期之益本比相關分析(SSD)-----58
表4-10 盤整期之市場價值相關分析(SD)-----60
表4-11 盤整期之市場價值相關分析(SSD)-----61
表4-12 上漲期之市場價值相關分析(SD)-----62
表4-13 上漲期之市場價值相關分析(SSD)-----63
表4-14 下跌期之市場價值相關分析(SD)-----64
表4-15 下跌期之市場價值相關分析(SSD)-----65
表4-16 盤整期影響益本比因素的迴歸結果(SD)-----67
表4-17 盤整期影響益本比因素的迴歸結果(SSD)-----68
表4-18 上漲期影響益本比因素的迴歸結果(SD)-----69
表4-19 上漲期影響益本比因素的迴歸結果(SSD)-----70
表4-20 下跌期影響益本比因素的迴歸結果(SD)-----71
表4-21 下跌期影響益本比因素的迴歸結果(SSD)-----72
表4-22 盤整期影響市場價值因素的迴歸結果(SD)-----74
表4-23 盤整期影響市場價值因素的迴歸結果(SSD)-----75
表4-24 上漲期影響市場價值因素的迴歸結果(SD)-----76
表4-25 上漲期影響市場價值因素的迴歸結果(SSD)-----77
表4-26 下跌期影響市場價值因素的迴歸結果(SD)-----78
表4-27 下跌期影響市場價值因素的迴歸結果(SSD)-----80
表4-28 影響益本比因素統計表-----81
表4-29 影響市場價值因素統計表-----82
表4-30 與CFS研究方法相異點-----83
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