創業投資公司擅長融資有前景的新成立公司並輔導其上市上櫃，但其帶給被投資公司的應不僅止於資金的挹注，還要包括其他附加價值，例如參與董事會，協助解決重大經營決策；協助進行企業內部管理與策略規劃；提供管理諮詢服務與專業人才仲介；運用創投公司的關係網路，提供技術資訊與技術引進的管道等各項服務，本文主要探討創投公司的投資是否會影響新上市股價的長期績效表現。研究結果發現：

一. 發行公司成立至上市的期間

　　有創投的新上市公司從設立到上市的平均時間為14.53年，顯著低於其他無創投參與公司的18.98年，證明創投公司的專業知識與經驗及其對產業的了解，有助於被投資公司早日上市。

二. 發行公司上市後長期績效

　　整體而言，無創投投資的新上市公司，期初異常報酬較高，市場充分反映的期間較長，但長期績效表現較差。以發行公司上市後三年累積報酬為因變數進行迴歸分析，結果發現有無創投投資、創投擔任公司董監事、創投總持股比例、創投成立年齡均與長期報酬呈正相關，且具有1%~10%顯著水準的差異；而創投股東家數雖與長期報酬呈現正的相關，但相關性並不顯著。

三. 發行公司上市時折價幅度

　　以發行公司上市時的折價幅度為因變數進行迴歸的結果顯示，除了創投擔任被投資公司董監事此一變數外，其他變數並沒有顯著的相關性，探究其原因可能是創業投資事業的發展尚未成熟，創投公司提供的認證功能尚無法獲得投資人的認同，而且創投公司多不願公佈其所投資之公司，被投資公司的資訊也不易取得與傳遞，故無法因創投的參與而降低折價發行程度。

第壹章 緒論 1

第一節 研究動機與目的 1

第二節 研究範圍 3

第三節 研究限制 3

第四節 研究架構 4

第貳章 創業投資事業的介紹 6

第一節 創業投資的定義與特質 6

第二節 創業投資事業的經營型態 8

第三節 創投公司的資金運用 10

第四節 國內創業投資事業發展現況 12

第五節 我國創投事業面臨的問題與未來發展 20

第參章 文獻探討 23

第一節 新上市股票的長期績效 23

第二節 創投公司的價值貢獻 27

第三節 創投公司的參與管理行為 36

第肆章 研究設計 44

第一節 研究假說 44

第二節 資料蒐集與樣本 47

第三節 研究變數的操作性定義 51

第四節 研究方法 54

第伍章 實證結果分析 57

第一節 有無創投投資之新上市公司的特性 57

第二節 發行公司上市後長短期績效之實證分析 58

第三節 發行公司上市後折價幅度的迴歸結果 69

第陸章 結論與建議 71

第一節 結論 71

第二節 建議 73

參考文獻 75

附錄 79

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