本研究探討年度每股盈餘資訊與股價關係，並以二簡單評價模式推導出盈餘變數，一為“當期盈餘水準除以期初股價”，另一為“當期盈餘變動除以期初股價”。以此二盈餘變數實證臺灣股市，以獲知該變數是否適當？盈餘是否具資訊內涵？並按個別產業分析，了解是否各變數會因產業特質不同而結果互異？

本研究以民國71年至80年，63家上市公司共630 個觀察值為研究樣本。經理論建立與統計分析後，達成下列結論：

1 “當期盈餘水準除以期初股價”是股價報酬的解釋變數，平均盈餘反應係數之ｔ值達0.05的顯著水準。

2 “當期盈餘變動除以期初股價”是股價報酬的解釋變數，平均盈餘反應係數之ｔ值達0.05的顯著水準。

3.“當期盈餘水準除以期初股價”變數比“當期盈餘變動除以期初股價”變數較具

解釋力。

4.“當期之盈餘價比”並非本期股價報酬之解釋變數，其平均盈餘反應係數之ｔ值

未達0.1 的顯著水準。

5.盈餘變數的合併模式，可提高變數對股價報酬之解釋力，二變數之平均盈餘反應

係數之ｔ值皆達0.01的顯著水準。

6.盈餘變數在水泥、機電、造紙三產業對股價報酬有較大的攸關性，即盈餘反應係

數之ｔ值達顯著水準且解釋力較強。而在食品及營造建材業，其盈餘反應係數之

ｔ值未達顯著水準，顯示盈餘在此二產業不具資訊內涵。

7.反回歸模式會造成殘差係列相關的問題。

8.整體而言，盈餘具有資訊內涵，但民國76年為股市操縱期，而79年為崩盤期，因

股市環境特殊結果顯示盈餘不具資訊內涵。而分產業別則顯示除食品及營造二業

外，其餘各產業，盈餘皆具有資訊內涵。

一、中文部分
1 何培基「商用統計學與SAS/PC 應用」 ' 79 年1 月，長諾資訊圖書公司。
2 教育部電子計算機中心編印「 套裝程式集中文手冊(1)---第一部分”迴歸分析”」'民國75 年。
3.顏月珠「商用統計學」 民國79 年，三民書局。
4.證券管理法令摘錄，民國80 年，財政部證券管理委員會編印。
5.黃敏助「證券市場在轉型期的投資策略」 民國80年11 月， 鑫典，財團法人中華民國證券發展基金會
6.-----「八十年代證券投資策略」，民國80 年5 月，鑫典。
7.劉其昌「投資學」 民國79 年。
8.-----「 股價基本分析」 '民國80 年，天下文化出版股份有限公司。
9.余尚武「台灣證券市場股票上市公司盈餘宣告所含資訊內容之研究」 台灣大學商學研究所未出版碩士論文，民國75 年。
10. 林淑鈴「季盈餘資訊內容--隨機優勢模式與資本資產訂價模式之比較」 政治大學企業管理研究所未出版碩士論文。民國80 年。
11 林聖斌「現金股利，公司盈餘與盈餘成長率關係之研究」。中正大學財務金融研究所碩士論文，民81 年。
12 錢士安、張達彰、林鹿珠「投資學」 民國80 年，前程企業管理公司。
13. 黃麗蓉「當期與恆常股利支付行為模式--臺灣上市公司的實證研究」 中正大學財務金融研究所碩士論文。民81 年。
14.*游萬淵「會計盈餘預測之準確性研究」 '政治大學會計研究所未出版碩士論文，民國78 年。
15. 張鴻基「台灣地區股票上市公司每季盈餘時間數列特性及資訊內容之研究」 台灣大學商學研究所碩士論文。民國72 年。
16. 蔡裕彬，「上市公司預估與實際財務資料之情報效果」 中興大學企業管理研究所碩士論文。民國75 年。
17. 陳志愷「盈餘反應係數探索性之研究--台灣股票市場之實證分析」 政治大學會計研究所未出版碩士論文。民國81 年。
18. 侯啟娉「現金流量增額資訊內涵之研究」 政治大學會計研究所未出版碩士論文。民國81 年。
19. 林煜宗，「現代投資學--制度、理論與實證」 三民書局。
二、英文部分
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*轉載自其它文章，作者未直接參閱。