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| 研究生： |
曾炎裕 Tseng, Yen-Yu |
|---|---|
| 論文名稱： |
上市公司信用評等與財務績效之研究－以食品、鋼鐵、電子資訊業為例 The Study of Credit ratings and Financial performance of Taiwan Listed Companies |
| 指導教授： |
謝劍平
Hsieh, Joseph |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1996 |
| 畢業學年度： | 84 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 155 |
| 中文關鍵詞： | 信用評等 、財務績效 |
| 相關次數： | 點閱：162 下載：0 |
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信用評等對資本市場的貢獻，主妻分成兩大類，一是反應違約風險，直接影響殖利率高低與企業負債成本；二是輔助政府管理資本市場金融工具品質。本研究分析信用評等的性質與特色，並探討信用評等與財務績效的關聯程度。
信用分析包括評估主權風險、產業風險、公司風險、法律風險與關鍵性財務資料等，而財務資料以反應定期償付風險者為主，包括固定費用保障倍數、現金流量與總負債比率報酬率與槓桿比率等，評等分析過程繁複，因此國外皆由專家組成評等小組，經分析討論後，以符號代表信用風險高低；另一種評估方式則是由專家選定關鍵性衡量因素與指標權數，利用統計技術，衡量企業的信用風險。
在實證研究方面，本研究以國內食品、鋼鐵、電子資訊等三產業之上市公司為研究對象，蒐集相關的財務資料，利用因素分析與主成分分析，將研究樣本依主成分分數高低區分成四類，評估信用強度與財務績效的關聯程度並獲致下列結論：
一、利用綜合信用分數與主成分衡量企業信用強度，兩種衡量結果對企業相對信用強度並無顯著差異。
二、單一產業所獲致之信用評等結果與跨產業之信用評等結果呈現顯著差異，就本研究樣本而言，電子資訊業高於產業平均，食品業則低於產業平均。
三、企業的財務績效與企業信用強度，兩者間無顯著差異。
本研究亦以因素分析中因素負荷量最大的變數建立四等級的LOGIT評估模式，三產業的正確區別率分別為83.3%、73.7%與76.3%；而三個產業評估模式中有關信用水準的變數不同：食品業與鋼鐵業為資產週轉率、而電子資訊業則為存貨週轉率與股東權益週轉率。
第一章 緒論-----1
第一節 研究背景與動機-----1
第二節 研究目的與研究範圍-----4
第三節 研究限制-----5
第四節 觀念性架構-----6
本章註釋-----8
第二章 信用評等與評等制度-----9
第一節 信用評等的意義與重要性-----9
第二節 國外信用評等制度的運作-----12
第三節 國內信用評等機構的發展-----22
第四節 信用評等制度的關鍵因素-----29
本章註釋-----32
第三章 文獻探討-----35
第一節 財務比率分析的理論與應用-----35
第二節 財務績效評估模式-----37
第三節 信用評等相關研究-----52
第四節 文獻比較-----63
本章註釋-----73
第四章 研究設計-----75
第一節 研究假說與名詞界定-----75
第二節 變數衡量與樣本選取-----79
第三節 統計方法-----85
第四節 分析性程序-----91
本章註釋-----94
第五章 實證結果與分析-----95
第一節 各產業企業信用風險評估-----95
第二節 跨產業企業信用評估-----110
第三節 各產業企業財務績效評估-----117
第四節 財務績效評估模式-----123
第六章 結論與建議-----129
第一節 研究結論-----129
第二節 研究建議-----131
參考文獻-----134
圖次
圖1-1 本研究之觀念性架構-----7
圖2-1 各種不同形式的評等-----11
圖2-2 Moody's預測公司信用價值-----15
圖2-3 Moody's信用分析因素-----17
圖4-1 本研究分析性架構-----93
表次
表2-1 美國評等機構發展過程-----13
表2-2 JBRI企業評價模式的財務指標與信用因素-----20
表2-3 銀行公會銀行業辦理授信業務信用評等制度-----22
表2-4 中華徵信所信用等級制度-----24
表2-5 B&T評等系統之衡量因素與指標權數-----27
表2-6 B&T系統依產業別進行轉換的衡量指標-----28
表2-7 信用評等制度的功能-----29
表3-1 國外財務績效評估模式相關研究-----43
表3-2 國內財務績效評估模式相關研究-----50
表3-3 國外信用評等預測模式相關研究-----55
表3-4 國內信用評估模式相關研究-----61
表3-5 國內相關研究所採用之財務變數-----65
表3-6 國外相關研究所用之重要財務變數-----68
表3-7 區別分析、線性機率模式、PROBIT與LOGIT模式比較-----70
表3-8 國內各相關研究評估模式分類-----71
表4-1 評估財務績效之投入財務比率變數-----79
表4-2 評估信用評風險之投入財務比率變數-----82
表4-3 本研究之研究對象-----84
表5-1 各產業信用風險因素分析結果-----96
表5-2 各產業之信用因素與對應變數之因素負荷量-----97
表5-3 各產業之因素權數-----98
表5-4 食品業各項信用因素與對應指標之權數-----98
表5-5 鋼鐵業各項信用因素與對應指標之權數-----99
表5-6 電子資訊業各項信用因素與對應指標之權數-----99
表5-7 各產業樣本之綜合信用分數-----101
表5-8 綜合信用分數常態性檢定-----102
表5-9 各產業綜合信用風險等級臨界點與樣本-----103
表5-10 各產業之信用因素特徵向量-----104
表5-11 各產業樣本之信用強度分數-----104
表5-12 信用強度分數常態性檢定-----106
表5-13 各產業企業信用強度等級臨界點與樣本-----107
表5-14 兩種信用評估方式評等結果比較-----108
表5-15 不同衡量方式評等結果之檢定-----109
表5-16 三產業之產業財務比率-----110
表5-17 跨產業信用變數因素分析結果-----111
表5-18 跨產業信用因素與對應變數之因素負荷量-----111
表5-19 跨產業信用水準之因素特徵向量-----112
表5-20 跨產業樣本之信用強度分數-----113
表5-21 跨產業信用等級臨界點與對應樣本-----114
表5-22 單一產業的信用強度分數與跨產業的信用強度分數-----115
表5-23 單一產業與跨產業信用強度分數之檢定-----116
表5-24 三產業財務變數因素分析結果-----117
表5-25 各產業之財務因素與對應變數之因素負荷量-----118
表5-26 三產業之財務因素特徵向量-----119
表5-27 各樣本之財務績效分數-----120
表5-28 財務績效分數常態性檢定-----122
表5-29 各產業財務績效等級臨界點與樣本-----122
表5-30 單一產業的信用強度分數與財務績效分數-----123
表5-31 企業信用強度分數與財務績效分數之檢定-----124
表5-32 本研究20項財務變數的常態性檢定-----125
表5-33 食品業財務績效評估模式之參數與相關統計值-----126
表5-34 鋼鐵業財務績效評估模式之參數與相關統計值-----127
表5-35 電子資訊業財務績效評估模式之參數與相關統計值-----128
表6-1 國內金融業接受國外信用評等機構評等-----133
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