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| 研究生： |
黃于玶 |
|---|---|
| 論文名稱： |
匯率風險下之最適跨期投資組合 |
| 指導教授： | 張士傑 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 風險管理與保險學系 Department of Risk Management and Insurance |
| 論文出版年： | 2009 |
| 畢業學年度： | 97 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 48 |
| 中文關鍵詞： | 匯率風險 、跨期投資組合 、平賭理論 、風險波動度 、電腦模擬 |
| 外文關鍵詞： | exchange rate risk, intertemporal investment, martingale, volatility, simulation |
| 相關次數： | 點閱：107 下載：121 |
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本文研究保險人於匯率風險下之最適跨期投資組合。隨著資本市場全球化發展，從事國外投資受到匯率風險之影響加劇。本研究提出動態投資組合模型，針對壽險業之利變型商品，分析保險人於匯率風險之下之最適跨期投資組合。考慮資產集合包含本國現金、本國指數型股票基金、外國現金和外國指數型股票基金四項標的。本文研究方法主要以Cox & Huang(1989, 1991)平賭理論處理最適投資議題，將多期問題變為單期，求得保險人之最適投資組合。最後本文針對不同的匯率走勢與匯率風險波動度，利用電腦模擬，觀察不同風險趨避程度保險人之投資組合變化。
本文結果歸納如下：
1. 於風險市場價值、波動度和國內外無風險短期利率為定值下，保險人最適組合分別是擁有固定比例本國股票部位，外國股票部位則與匯率走勢呈負相關，而本國現金部位與外國現金部位呈現相反趨勢。發現匯率增量趨勢與外國現金帳戶、外國指數型股票基金和本國現金部位趨勢相同。
2. 匯率風險將影響保險人持有外國資產意願。若匯率風險波動度由0.1提高至0.3，則外國現金部位之最大值會從6.23下降到0.66。而外國股票持有部位於短期會增加，但隨著投資期限增加而逐漸遞減。同時短期增加之幅度小於外國現金減少之部分。整體而言，持有外國資產比例隨匯率風險波動度變大而遞減。
關鍵字：匯率風險、跨期投資組合、平賭理論、風險波動度、電腦模擬
第一章 研究動機與目的 1
第二章 文獻回顧 6
第一節 最適投資策略 6
第二節 效用函數 7
第三章 模型 8
第一節 投資組合 8
第二節 平賭方法 10
第三節 最適化問題 13
第四章 數值分析 18
第一節 匯率風險的增量為正---a=0.02,b=0.00056 19
第二節 匯率風險的增量為負---a=0.02,b=-0.00056 22
第三節 匯率風險的增量以多項式表達 25
第四節 匯率風險波動度的改變 29
第五章 結論與建議 34
參考文獻 36
附錄A 最適投資成長組合 (Optimal Growth Portfolio) 38
附錄B 最適投資成長組合之動態過程 40
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