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| 研究生： |
林榮慶 Lin, Jung - Ching |
|---|---|
| 論文名稱： |
台灣上市公司外匯換算風險與經濟風險之衡量及分析 |
| 指導教授： | 胡聯國 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 國際經營與貿易學系 Department of International Business |
| 論文出版年： | 2005 |
| 畢業學年度： | 93 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 60 |
| 中文關鍵詞： | 外匯風險暴露 、經濟風險 、換算風險 、遞延效果 |
| 相關次數： | 點閱：77 下載：0 |
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海外投資與全球佈局是當前企業型態轉型的趨勢方向，其目標是分散營運風險與降低成本，以提升市場上的競爭優勢，使公司營運能穩定向上成長。但伴隨而來的是匯率變動造成公司價值變化的風險，因此企業在衡量外匯風險的程度以進行避險的策略上已成為重要的課題之一。本研究以1994~2003年為樣本期間，台灣上市公司符合研究條件的54家公司為研究對象，並以公司財務報表上的資料來衡量換算風險和經濟風險，再利用其衡量指標探討對公司價值的影響以及找出決定經濟風險程度的主要因素，其實證的結果如下：
一、大部分公司如果錯估了本身的外匯風險暴露，而只對其顯而易見的匯兌淨利進行避險，忽略了潛在的換算風險與經濟風險，此可能導致公司在外匯上的風險程度提高。
二、整體的市場狀況來看，換算風險與經濟風險衡量指標對於解釋股價報酬率在當期而言都是不顯著的，而只有少數產業其指標在當期為顯著；以經濟風險佔營業收入淨額的比率解釋股價報酬率在大部分的產業中皆有遞延一期或二期的顯著效果，這說明投資人以此評估公司價值時可能會有訂價錯誤的現象，也說明了台灣股市在匯率變動的影響上反應效率不佳。
三、在經濟風險程度的決定因素方面，國外子公司淨營收比率和現金流量比率對公司經濟風險程度有顯著的影響，而其係數皆為正，在影響的方向為當國外子公司淨營收比率和現金流量比率越高的公司，其經濟風險程度越高；然而，國外子公司資產總額和總風險則均不顯著。
第一章 緒論------------------------------------------------------------------------- 1
第一節 研究背景與動機----------------------------------------------------------1
第二節 研究目的-------------------------------------------------------------------2
第三節 研究架構-------------------------------------------------------------------3
第二章 文獻探討-------------------------------------------------------------------5
第一節 外匯風險暴露的定義與分類-------------------------------------------5
第二節 外匯風險暴露的衡量相關文獻探討----------------------------------9
第三節 外匯風險暴露之遞延效果相關文獻探討-------------------------- 11
第四節 外匯風險暴露決定因子相關文獻探討----------------------------- 13
第三章 研究設計------------------------------------------------------------------15
第一節 研究步驟----------------------------------------------------------------- 15
第二節 資料來源與樣本選取-------------------------------------------------- 17
第三節 變數定義----------------------------------------------------------------- 20
第四節 研究方法和模型-------------------------------------------------------- 26
第五節 研究假說----------------------------------------------------------------- 29
第四章 實證結果------------------------------------------------------------------33
第一節 外匯風險暴露之衡量-------------------------------------------------- 33
第二節 外匯風險暴露衡量指標之當期及遞延效果----------------------- 39
第三節 經濟風險程度之決定因素-------------------------------------------- 45
第五章 結論與建議-------------------------------------------------------------- 49
第一節 研究結論----------------------------------------------------------------- 49
第二節 研究限制與建議-------------------------------------------------------- 52
參考文獻------------------------------------------------------------------------------- 53
【中文文獻】
1. 李冠皓， 民國94 年3月，「第7號公報合併財務報表修訂之貢獻」，貨幣觀測與信用評等期刊，pp.3-7。
2. 廖芳吟， 民國87 年，「匯率變動對盈餘及股價報酬率影響之實
證研究－ 以台灣電子業為例」， 國立東華大學國際經濟研究所
研碩士論文。
【英文文獻】
1. Bartov, Eli. and Gordon M. Bodnar., 1994. “Firm Valuation, Earnings Expectations, and the Exchange-rate Exposure Effect” Journal of Finance, Vol.49, No.5, pp.1755-1788.
2. Choi, J. J., 1986. “A Model of Firm Valuation with Exchange Exposure” Journal of International Business Studies Summer, pp153-159.
3. Choi, J. J. and Anita M. Prasad., 1995. “Exchange Risk Sensitivity and Its Determinants: A firm and Industry Analysis of U.S. Multinationals” Financial Management, Vol.24, No.3, pp.77-88.
4. He, Jia. and Lilian K. Ng., 1998. “The Foreign Exchange Exposure of Japanese Multinational Corporations” The Journal of Finance, Vol.53, No.2, pp.733-753.
5. Jorion, Philippe., 1990. “The Exchange-rate Exposure of U.S. Multinationals” Journal of Business, Vol.63, No.3, pp.331-345.
6. Nance, D. R., C. W. Smith and C. W. Smithson 1993. “ On the Determinants of Corporate Hedging” Journal of Finance , Vol.48, pp.267-281.
7. Pantzalis, Christos., Betty J.Simkins. and Paul Laux., 1999. “Operational Hedges and the Foreign Exchange Exposure of US Multinational Corporations” Financial Management Association Annual Meeting.
8. Shapiro, A.C., 1992. “Exchange Rate Change, Inflation and The Value of The Multinationals” Journal of Finance, pp185-205.
9. Shapiro, Alan C., “Multinational Financial Management.” seventh edition, JOHN WILEY & SONS, INC.
此全文未授權公開