本文以民國69年至83年（共15年）34家股票在台灣證券交易所上市之公司為樣本，從盈餘反應係數(ERC_s)與股利反應係數(DRC_s)探討盈餘與股利之資訊內涵及其資訊替代性。藉由因變數自變數關聯程度之變化進行迴歸分析，以檢定下列假說：

　　假說一：盈餘持續性參數與ERC_s成正相關。

　　假說二：盈餘股利系數與ERC_s成正相關。

　　假說三：股利政策參數與ERC_s成負相關。

　　假說四：盈餘持續性參數與DRC_s成負相關。

　　假說五：盈餘股利係數與DRC_s成負相關。

　　假說六：股利政策參數與DRC_s成正相關。

　　本研究所獲致之結論如下：

　　一、盈餘持續性參數與ERC_s成正相關，表示目前盈餘對於未來盈餘具有解釋能力；亦即盈餘具有資訊內涵，但結果不顯著。

　　二、盈餘股利係數為ERC_s成正相關，表示股利資訊對ERC_s具有增加額之解釋能力；亦即股利具有增額資訊內涵，但結果不顯著。

　　三、股利政策參數與ERC_s成負相關，表示盈餘資訊之有用性會因股利資訊之發佈而被削弱；亦即盈餘資訊與股利資訊具有替代性，其顯著水準達95%。

　　四、盈餘持續性參數與DRC_s成負相關，表示股利資訊之有用性會因盈餘資訊之發佈而被削弱；亦即盈餘資訊與股利資訊具有替代性，但結果不顯著。

　　五、盈餘股利係數與DRC_s成正相關，表示在DRC_s與參數關聯性之估計模式中，目前盈餘對於未來股利不具有解釋能力；亦即盈餘具有資訊內涵之假設不被接受。

　　六、股利政策參數與DRC_s成正相關，表示目前股利對於未來股利具有解釋能力；亦即股利具有資訊內涵，但結果不顯著。