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| 研究生： |
賴幸瑜 Lai, Shin-Yu |
|---|---|
| 論文名稱： |
資產負債管理--平均存續期間在壽險監理運用上之研究 The assest - liability management on the regulation of life insurance company |
| 指導教授： | 賴本隊 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 風險管理與保險學系 Department of Risk Management and Insurance |
| 論文出版年： | 1997 |
| 畢業學年度： | 85 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 77 |
| 中文關鍵詞： | 資產負債管理 、壽險監理 、期間分析 |
| 外文關鍵詞： | Assest - liability management, Regulation of life insurance company, Analysis of duration |
| 相關次數： | 點閱：269 下載：0 |
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過去二十年以來，美國金融機構的財務狀況不斷遭遇挑戰，許多同業或相關行業紛紛發生財務危機甚至破產，其間不乏一些知名大公司，探究原因發現利率是大元凶，因在一九七Ｏ年代末至一九八Ｏ年代利率產生劇烈變化，面對利率如此驟變，對其業務與利率有息息相關的金融保險機構而言，無疑是極大考驗，為此各種金融創新的商品亦陸續出籠，但亦產生新風WP在未尋求避險工具下暴露出金融機構對於利率風險的管理仍有所欠缺。且在金融自由化、國際化施政方針之下，利率自由化及金融商品創新之陸續推展，利率顯得較具變動性，主管機關為維持保險公司之清償能力，對此一風險勢必應加以注意，以免保險業因利率風險變動造成巨額虧損影響保戶權益甚或影響其清償能力。
而資產負債管理係維持現金流入與現金流出量相等Cash Flow Matching，避免利率風險、流動性風險及再投資風險；資產負債管理有別於傳統財務管理方法，其具有下列特色：□重視資產負債表資產與負債二方面的關連性；□在達成可接受的投資報酬之際，同時兼顧利率風險；□促使資產管理人員(投資部門)及保險商品管理人員(精算及行銷部門)的連繫協調，進而使投資策略及商品策略之運作能相互配合；□有益於新產品開發及管理；□最終可促使獲利能力提昇，進而穩定獲利模式並促使公司穩定成長。
資產負債管理方法，包括獲利力分析(Profitability Analysis)、利率分析(Rate / Volume Analysis)、期間分析(Duration Analysis)、Gap Analysis 等，其中較廣為使用者為：□平均存續期間(Duration) ；□利率期貨（Interest RateFutures)；□股價指數期貨（Stock Index Futures）；□息票內化法（Internal Coupon Stripping）；□利率交換（ Interest Rate Swaps ）；□資產負債的區隔(Segmentation of Assets/Liabilities)；□現金流量情境分析（Cash Flow Projection under Multiple Economic Scenarios）。以監理立場考量，選擇採用的資產負債管理方□k除須顧及壽險公司之利率風險外，尚須考慮其流動性及收益性，在我國正漸漸鬆綁金融政策及邁進國際化之際，不宜對壽險公司之監理政策採取過於嚴謹手段，而平均存續期間之方法除可包融其他資產負債管理方法並可加以綜合運用，故便針對平均存續期間方法詳加介紹。
經上述之分析討論後，若要此資產負債管理分析落實及在不對壽險公司予以過多限制下，在壽險監理上應如何規範呢？歸納結果如下：□對於模擬之利率設定，採用一綜合式規定，每期依市場狀況指定2至3種利率，其餘數種由各公司視情況選用；□避免壽險公司過多困擾及考量我國目前尚無採用市價會計之實力下，仍以法定會計原則作為衡量標準，惟對於預期交易量將日益增多之衍生性金融商品，應要求於財務報表中揭露交易活動之質與量，且當實際結果有損失部分應於報表內表達；□要求壽險公司作區隔化，便於作預測及現金流量管理，且因應我國未來人口結構老齡化之年金。
商品開始販售之年金保險，其性質不同於一般之壽險商品區隔化更有其必要。有關免疫化的分析報告於利率環境變動不大時，每季提出並須經由會計師、精算師複核簽證及每月提出資產變動情況報告；若利率產生遽烈變動(如3%)時應於一個月內再作調整及編製免疫化分析報告，以避免影響壽險公司之穩定性；□對於壽險公司平均存續期間差距情況作一評等，列入經營風險評估及稽核抽檢之考量；有關平均存續期間之分析報告採不對外公開形式。
目錄
第一章 緒論 5
第一節 研究動機及目的 5
第一項 研究動機 5
第二項 研究目的 6
第二節 研究範圍與限制 7
第三節 研究內容 8
第四節 文獻探討 9
第二章 保險監理 11
第一節 保險監理機關的目標 11
第二節 利率風險對壽險業的影響 13
第三節 目前壽險業監理概況 20
第一項 美、英、中、日壽險業監理概況分析 21
第二項 我國現行財務監理概況 22
第三章 資產負債管理 28
第一節 資產負債管理的意義 28
第二節 資產負債管理的方法 29
第三節 資產負債管理方法之平均存續期間 33
第一項 平均存續期間（ Duration ）的基本概念 33
第二項 平均在續期間的特性 38
第三項 Macaulay 平均在續期間的限制 45
第四節 實證分析 47
第四章 資產負債管理在壽險監理上的運用 56
第一節 平均存續期間在利率管理之策略運用 56
第一項 積極管理 56
第二項 消極管理--Immunization 57
第二節 在壽險監理上使用平均存續期間所存在之問題 58
第一項 有關負債平均存續期間的問題 58
第二項 有關資產平均存續期間的問題 60
第三項 資產負債管理的衡量標準 61
第四項 有關利率及現金流量預測問題 64
第三節 區隔化(SEGMENT) 67
第四節 證券化 68
第五節 壽險監理之運用 70
第五章 結論與後續建言 75
第一節 結論 75
第二節 建議 75
圖次
圖1-1 美國的利率水準 6
圖2-1 壽險業資產結構分析 17
圖2-2 人壽保險業歷年資金運用分析 18
圖3-1 價格與收益率間之關係 35
圖3-2 票面利率與平均存續期間之關係 38
圖3-3 平均存續期間與債期間之關係 40
圖3-4 收益率與平均存續期間之關係 41
表次
表2-1 台灣地區人壽保險業歷年新契約 14-15
表2-2 台灣地區部分人壽保險業歷年新契約 16
表2-3 人壽保險公司各項比率分析 24
表2-4 基本會計目的 25
表3-1 OPERATION STATUS OF ASSET/LIABILITY MANAGEMENT PROCESSES 29
表3-2 票面利率與平均存續期間之關係 39
表3-3 票面利率與平均存續期間之關係 39
表3-4 債期、利率與平均存續期間之關係 40
表3-5 收益率與平均存續期間之關係 42
表3-6 市場利率、票面利率與平均存續期間之關係 43
表3-7 應計利息與平均存續期間之關係 44
表3-8 PROMISED AND REALIZED REALIZED RETURNS FOR ALTERNATIVE PORFOLIO STRATEGIES 10 YEAR PLANNING PERIODS 49
表3-9 PROMISED AND REALIZED REALIZED RETURNS FOR ALTERNATIVE PORFOLIO STRATEGIES BABBEL 50
表3-10 PROMISED AND REALIZED REALIZED RETURNS FOR ALTERNATIVE PORFOLIO STRATEGIES DURAND DATA 50
表4-1 證券化分類 69
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