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研究生： 林治宏
Lin, Chih-Hung
論文名稱： TIS 架構下壽險公司資產負債管理與商品效率分析之研究
A Study of Asset-Liability Management and Product Efficiency Analysis for Life Insurance Companies under the TIS Framework
指導教授： 黃泓智
Hong-Chih Huan
口試委員: 楊曉文
Sharon S Yang
宮可倫
Ko-Lun Kung
學位類別： 碩士
Master
系所名稱： 商學院 - 風險管理與保險學系
Department of Risk Management and Insurance
論文出版年： 2026
畢業學年度： 116
語文別： 中文
論文頁數： 54
中文關鍵詞： 資產負債管理 、保險風險資本
外文關鍵詞： TIS, Net PV01, FX sensitivity
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    • 本文以TIS 接軌背景下之壽險公司資產負債管理為研究主題，建構一間虛擬壽險公司，分析ICS 資本要求對資產配置可行空間與負債端商品策略之影響︒研究設定台股︑美股︑台債︑美債與現金作為資產端組成，並以終身壽險︑高利率終身壽險︑20 年期定期壽險與6 年期定期壽險作為負債端商品，依ICS 風險資本架構計算市場風險︑保險風險︑總資本要求與ICS Ratio︒
    在資產端分析方面，本文固定現金配置為4%，並以1% 為間隔，對其餘資產於台股︑美股︑台債與美債間進行全域掃描，共產生156,849 組資產配置︒研究結果顯示，當ICS Ratio 門檻提高至125% 時，可行配置僅剩25,840 組，顯示ICS 資本要求將明顯壓縮壽險公司之資產配置自由度︒進一步由Net PV01 Gap 與FX Sensitivity 可知，在本研究設定下，利率錯配具有結構性限制，且美元資產配置亦受到匯率風險資本約束，使可行配置逐漸轉向台債比重較高之結構︒
    在負債端分析方面，本文評估新增定期壽險契約對CSM︑保險風險資本與ICS Ratio 之影響︒研究結果顯示，20 年期定期壽險之CSM ／保險風險比值在所設定年齡範圍內均大於1，資本效率優於6 年期定期壽險，相對地，6 年期定期壽險對ICS Ratio 之改善效果較為有限︒綜合而言，TIS 架構下之壽險公司資本管理不宜僅依賴單一面向調整，而應同時評估資產配置與商品結構對資本適足性之影響︒

    This study examines asset-liability management and product efficiency for life insurers under the TIS framework. A hypothetical life insurance company is constructed to analyze how ICS capital requirements affect feasible asset allocation and liability-side product strategies. The model includes domestic and foreign equities, domestic and foreign bonds, cash, and four types of life insurance liabilities. Market risk, insurance risk, total capital requirement, and ICS Ratio are calculated based on the ICS risk capital framework.
    For the asset-side analysis, cash is fixed at 4%, and the remaining assets are allocated among four asset classes at 1% intervals, generating 156,849 portfolio combinations. The results show that when the ICS Ratio threshold is raised to 125%, only 25,840 combinations remain feasible, indicating that ICS capital requirements substantially restrict asset allocation flexibility. Further analysis using Net PV01 Gap and FX Sensitivity shows that interest rate mismatch is structurally constrained, while U.S. dollar-denominated assets are limited by foreign exchange risk capital requirements.
    For the liability-side analysis, this study evaluates the impact of new term insurance contracts on CSM, insurance risk capital, and ICS Ratio. The results show that 20-year term insurance has better capital efficiency than 6-year term insurance. Overall, the findings suggest that capital management under TIS should jointly consider asset allocation and product structure rather than relying solely on asset-side adjustments.

    中文摘要 ii
    Abstract iii
    目錄 iv
    表目錄 vii
    圖目錄 viii
    第一章緒論1
    第一節研究背景與動機 1
    第二節研究目的 2
    第三節研究架構 3
    第二章文獻回顧 4
    第一節TIS 與保險資本監理制度 4
    第二節壽險業資產負債管理與資產配置 5
    第三節利率風險︑幣別錯配與會計制度變革 6
    第四節負債端商品效率與本研究定位 7
    第三章研究方法 9
    第一節模型概述與研究流程 9
    第二節資產相關假設與資本市場情境 10
    一︑利率模型 10
    二︑債券模型 11
    三︑股票模型 12
    四︑匯率模型與外幣資產評價 13
    五︑資產相關性設定 14
    六︑資產報酬率假設與存續期間計算 16
    第三節負債端模型設定 16
    一︑商品設定概述 16
    二︑各商品特性說明 17
    三︑BEL︑RA 與CSM 計算設定 18
    四︑保險風險設定 20
    第四節TIS 風險資本計算方法 21
    一︑市場風險資本 21
    二︑保險風險資本 23
    三︑總風險資本與TIS Ratio 26
    第五節虛擬壽險公司設定 27
    一︑初始資產負債表 27
    二︑t = 1 資產負債結構 28
    三︑初始配置TIS Ratio 驗證 28
    第六節ALM 風險指標與資本可行性指標 29
    一︑Net PV01 Gap 29
    二︑FX Sensitivity 30
    三︑TIS Ratio 作為資本可行性指標 31
    第七節資產端可行配置空間分析方法 31
    一︑全域掃描方法 31
    二︑情境篩選設計 31
    三︑Risk Space 分析 32
    四︑效率前緣分析 32
    五︑資產權重分析 33
    第八節負債端商品策略分析方法 33
    一︑新增保單對TIS Ratio 之影響架構 33
    二︑CSM 與保險風險效率指標 34
    三︑保險風險之邊際稀釋效果 34
    四︑商品與年齡別分析方法 35
    第四章研究結果 36
    第一節基準情境與初始資本適足性 36
    第二節資產端可行配置空間分析 36
    一︑TIS 門檻對可行配置集合之影響 37
    二︑利率錯配分析 38
    三︑匯率曝險分析 38
    四︑資產配置結構變化 38
    第三節代表性配置情境分析 40
    一︑情境設定說明 40
    二︑四組配置比較 41
    三︑Case 1：報酬導向配置 41
    四︑Case 2a：利率風險導向配置 42
    五︑Case 2b：匯率風險導向配置 43
    六︑四組配置之綜合討論 44
    第四節負債端商品策略分析 45
    一︑不同保障期間定期險之商品效率比較 45
    二︑20 年期定期險之邊際遞減效果 46
    三︑投保年齡對商品效率之影響 46
    第五節資產端與負債端策略之整合分析 47
    第五章結論與建議 49
    第一節研究結論 49
    第二節管理意涵 50
    第三節研究限制 51
    第四節未來研究方向 52
    參考文獻 54

    Alfonsi, A., Cherchali, A., & Infante Acevedo, J. A. (2020). A synthetic model for assetliability management in life insurance, and analysis of the SCR with the standard formula. European Actuarial Journal, 10(2), 457–498.
    Di Francesco, M., & Simonella, R. (2023). A stochastic asset liability management model for life insurance companies. Financial Markets and Portfolio Management, 37(1), 61–94.
    李承翰. (2024). 壽險業因應ics 制度下之資產負債管理(Unpublished master’s thesis). 國立政治大學應用數學系.
    李涴玶. (2024). 台灣壽險業接軌ics 風險資本變化與影響之分析(Unpublished master’s thesis). 國立政治大學風險管理與保險學系.
    詹芳書, 彭金隆, & 蔡政憲. (2021, August). 實施IFRS 9 與IFRS 17 對我國壽險業監理與經營影響之分析. 臺大管理論叢, 31(2), 29–62. Retrieved 2025-12-01, from https://www.airitilibrary.com/Article/Detail/10181601-202108-202108050006-202108050006-29-62 doi: 10.6226/NTUMR.202108_31(2).0002
    邱品涵. (2026). Ics 下考量存續期間匹配的保險業資產負債管理研究(Unpublished master’s thesis). 國立政治大學風險管理與保險學系.
    鄭喜文. (2023). 壽險業資本監理制度之比較與試算(碩士學位論文). 國立政治大學風險管理與保險學系, 台北市. (英文題名：Comparisons and Calculations of Capital Requirements of Life Insurance Companies)
    鄭榮治, & 郭榮堅. (2020). 壽險數理要義：精算師入門基石(第六版ed.). 台北市: 華泰文化事業股份有限公司.

    無法下載圖示 全文公開日期 2031/08/09
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