在亞洲金融風暴逐漸席捲台灣之際，無可避免的，我國股市受到嚴重衝擊。基於美國庫藏股在股市非理性下跌時具有實質的效果以及各界要求政府放寬買回自己股份的限制，允許公司進入市場護盤下，主管機關推出了許多挽救股市的措施，其中之一就是庫藏股草案的推動。雖然目前我國法規不允許庫藏股的行為，但是我國股市卻存在實質庫藏股的情形。本研究的主要目的在探討我國上市公司實質庫藏股的相關現象，並以子公司買回母公司股票的情況、動機、及其可能之行為，例如作帳行情等作一相關探討。綜上所述，研究問題區分如下：

1、到底我國上市公司實質庫藏股的行為如何？

2、我國股市如何反應上市公司的實質庫藏股行為？

3、我國上市公司實質庫藏股行為是否涉及公司派大股東在董監改選之後運作手法之一？

4、我國上市公司實質庫藏股行為是否會引起公司在結帳日作帳的行為？

5、不同的產業別對於相同的訊息是否會有不同的股價效應？

本研究資料取自民國八十三年至民國八十八年母公司替子公司公告買回母公司股票之樣本。本研究採用事件研究法來作實證分析，實證結果發現：

1、當有子公司公告買回母公司股票之時有正向的資訊內涵。

2、當有子公司公告買回母公司股票之後有負向的資訊內涵。

3、電子業與傳統產業對於公告相同的訊息會產生不同的顯著效果。

4、董監改選之後六個月內有子公司公告買回母公司股票之樣本者其股價異常報酬並無顯著差異。

5、有子公司買回母公司的樣本在結帳日時具有拉抬股價的作帳行情且比其他無子公司買回之樣本更顯著。

目 錄

謝辭‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥壹

中文摘要‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥貳

英文摘要‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥肆

目錄‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥伍

圖次‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥柒

表次‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥捌

第一章 緒論 1

第一節 研究動機與目的 1

第二節 研究問題 3

第三節 主要名詞定義 4

第四節 研究步驟流程與架構 7

第二章 法規探討 9

第一節 實質庫藏股之相關行為 9

第二節 公司取得自己股份之評析 13

第三節 公司取得自己股份的方式 15

第三章 文獻探討 17

第一節 國外購回及購併的文獻 17

第二節 我國有關庫藏股之相關文獻 19

第三節 我國有關交叉持股及其他之相關文獻 21

第四章 研究方法 32

第一節 理論架構 32

第二節 研究假說 33

第三節 實證方法 36

第四節 資料來源及樣本選取 44

第五章 實證結果分析 48

第一節 公告買回樣本之宣告效果 48

第二節 不同產業別之宣告效果 51

第三節 董監改選之宣告效果 55

第四節 結帳日之結帳行情 60

第六章 結論與建議 65

第一節 結論 65

第二節 研究限制 67

第三節 研究建議 68

參考文獻 71

附 錄 78

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The purpose of this study is to investigate the market responses of treasury stock repurchase in the Taiwan stock market Since the related regulations in Taiwan prevents listed companies from obtaining treasury stock, this study defines the cross investment from subsidiary to parent's stock as treasury stock. This study predicts that the main purpose of treasury stock repurchase is to manipulate voting right, stock price, and earnings number. In order to verily the hypotheses of this study, this study selects relevant samples for the period from 1994 to 1999 excluding finance and insurance industries. The major findings of this study include:

1. The market does positively response to treasury stock repurchase prior to the announcement date and four days before the announcement date. However, the results are significantly different among different industries.

2. The market negatively response to treasury stock repurchase announcement subsequent to the announcement date. However, the results are significantly different among different industries.

3. This study finds the stock price behaves abcdrmally prior to the end of each quarter, including quarterly, semiannual and annual reporting dates.

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