本研究聚焦於最有利標制度成為公共工程巨額採購之主流，且營造業受「資本額×10（單一工程上限）」與「淨值×20（年度承攬總額上限）」雙重約束之制度環境下，中小型營造廠如何藉由上市（櫃）突破成長瓶頸。以安倉營造股份有限公司（下以稱安倉營造）為單一個案，回溯2014~2025年治理與數位轉型、資本化與授信條件之關聯，採質性個案研究，運用過程追蹤與模式對照，並以公司公開資訊、財報與制度文件、產業/政策統計建構可追溯之證據鏈。研究發現：

1.在最有利標制度下，公共工程競爭自「價格」轉向「價值」，巨額採購以最有利標決標之金額占比自2015年的17.88%升至2024年的91.52%，可量化的履約、品質、職安與治理能力成為得標關鍵。

2.安倉營造採取「先治理、後資本、再擴張」路徑：上櫃前完成安侯建業會計師簽證、內控專審與獨立董事設置，並導入ERP、MS365、UOF、NUEIP、BIM與PIX4D等流程與工程數位化，於2024年上櫃及同年12月首次募資（約新臺幣（下同）3.9億元），TCRI 評等為7分、備償保證金比率由三成降至一成，伴隨資本與淨值擴張，使法定承攬上限同步放大。

3.治理與數位化對應最有利標之高權重項目（工程品質、職安績效、施工與介面規劃、得獎紀錄），帶動評選得分、得標率與營運成長：2024年營收 21.77億元，年度新得標金額67.7億元、得標率100%；截至2025年第三季，在建工程有12案、總承攬金額為145.59億元、未認列收入約82.13億元。

綜上，本文提出「治理&資本&業務」三大主軸之成長機制，並提出對中小型營造廠之路徑建議與政策啟示，證明於高槓桿產業中以權益換取信用與承攬量能之可行性。

This study analyzes how small and medium-sized construction firms use public listing to overcome growth bottlenecks under a public works regime dominated by the Most Advantageous Tender (MAT) system and by contracting caps tied to capital and net worth. Using ANCANG CONSTRUCTION CO., LTD. as a case, it traces 2014–2025 changes in governance and digitalization relative to capitalization and bank credit through qualitative process tracing on public disclosures and financial data.

Results show a shift in competition from “price” to “value”: in public procurements, the share of contract value awarded via MAT rose sharply, making measurable execution, quality, safety, and governance decisive. ANCANG followed a “governance first, capital second, scaling third” path, strengthening audits, internal controls, independent directors, and process/engineering digitalization, then listing in 2024 and raising NT$390 million. Its credit rating reached TCRI 7, collateral requirements fell from 30% to 10%, and higher equity and net worth expanded statutory contracting limits, supporting 2024 revenue of NT$2.177 billion, contracts of NT$6.77 billion, and a 100% bid-winning rate.

The study proposes a three-pillar mechanism—governance, capital, and business—and offers policy and managerial implications, showing that in a highly leveraged construction industry, equity can be converted into credit strength and greater contracting capacity.

1.內政部國土管理署，2024年12月，112年營造業經濟概況調查報告 https://www.nlma.gov.tw/ch/titlelist/stats/14561
2.行政院公共工程委員會，2025年5月，113年度政府採購執行情形 https://www.pcc.gov.tw/content/list?eid=9693&lang=1
3.行政院主計處物價統計月報 https://www.stat.gov.tw/cp.aspx?n=2665
4.營造業法 https://law.moj.gov.tw/LawClass/LawAll.aspx?pcode=D0070110
5.營造業承攬工程造價限額工程規模範圍申報淨值及一定期間承攬總額認定辦法 https://law.moj.gov.tw/LawClass/LawAll.aspx?PCODE=D0070161
6.安倉營造股份有限公司財務報表 https://www.ancang.com/investors/Financials/Financial-Reports/82/
7.公共工程履約計分統計 https://pcic.pcc.gov.tw/pwc-web/service/bidCae001